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公司理财 Corporate Finance 公司理财的含义 广义：关于公司如何创造和保持价值的学问。应包括所有影响公司财务的企业决策。 狭义：对公司资金进行规划和控制的管理活动。其实质是对公司资金流量做出合理的安排。 公司理财的核心内容 投资决策 关于资金往哪里用或现金流向哪里的问题 有限的公司资源必须在相互竞争的用途中进行合理分配。公司理财的首要功能是提供方法以帮助公司明智的进行与资源分配有关的决策 融资决策 关于资金从哪里来或现金从哪里流出的问题 公司理财要为公司是否需要融资，以及应通过何种方式进行融资提供合理建议，以期达到公司的最佳资本结构 Corporate Finance与Finance Finance 是专门从事价值创造与保存的活动，其精髓在于价值的确定与创造价值的决策。它应包括三个主要领域：公司财务，投资，金融机构和金融市场。 Corporate Finance是整个社会金融的基本环节，它与投资，金融市场息息相关，是资金在企业内外部不断流动，不断周转的一个动态过程。 企业组织形态 个体业主制（中国：个人独资企业） 合伙制（中国：个人合伙企业） 公司制（中国：有限责任公司和股份有限公司） 个体业主制 个体业主制企业是指一个人拥有的企业。 费用最低的企业组织形式。在大多数行业中，需要遵守的政府规定极少。 不需支付公司所得税。企业所有的利润按个人所得税规定交纳。 业主对企业债务负无限责任。 企业存续期受制于业主本人的生命期。 业主筹集的权益资本仅限于业主本人财富。 公司制 由若干人共同出资，按照法定程序组成的，具有法人资格并以营利为目的的企业。 公司制是现代企业组织的典型形式。 最大特点是所有权与管理权的分离。它所带来的好处包括： 1，易于产权转让。 2，公司具有无限存续期。 3，股东承担有限责任。 （请思考：所有权与管理权相分离给企业带来的困扰有哪些呢？） 合伙制 合伙制企业是两个或两个以上的人一起创办的企业。 分为一般合伙制和有限合伙制。 费用一般较低。 一般合伙人对企业债务负无限责任。有限合伙人仅限于负与其出资额相应的责任。 在没有宣布解散的情况下很难转让产权。 其收入按合伙人征收个人所得税。 很难筹集大量的资金。 公司利润最大化 将其作为公司理财目标是基于以下三点： 1，公司创造价值的多少较易于用利润指标来衡量 2，在自由竞争的资本市场中资本使用权属于获利能力最大的企业，利润最大化有利于资源的合理分配。 3，只有企业实现了利润最大化，才可能实现整个社会的财富最大化。 其作为公司理财目标的缺点： 1，未考虑资金的时间价值。 2，未考虑所获利润与其投入资本额的关系。 3，未考虑所获利润与其所承担风险大小的关系。 4，利润的界定问题。 股东财富最大化公司理财的目标是寻求公司股东未来预期收益现值的最大化 作为公司理财目标的优点： 1，有利于社会资源的合理配置。 2， 考虑了资金的时间价值和投资的风险价值。 3，体现了股东创办企业的目的。 作为公司理财目标的缺点： 1，对于非上市公司，其股东财富没有公开市价作为依托，很难加以评价。 2，可能导致管理者信心的缺乏。 3，影响公司评价。 4，忽视了其他利益相关者的利益。 公司理财的必要工具 现值 财务报表分析 风险收益模型 公司所有权和管理权的分离 所有权和管理权的分离是所有现代公司的基本特征。拥有公司财富的股东与实际掌管公司运营的管理者是两个不同的群体。这种分离所造成的实际上的股东与管理者的利益差异，是实现公司股东价值最大化目标的主要障碍。 传统的公司治理所要解决的主要问题就是所有权和管理权分离条件下的代理问题。通过建立一套既分权又能相互制衡的制度来降低代理成本和代理风险，防止管理者对所有者的利益的背离，从而达到保护所有者的目的。这一制度即是公司治理结构。 公司股票总市值最大化 股东财富由股东持有的普通股票的总市值来衡量。 股东财富=公司公开发行出售的股票总数*每股股价 这是最清楚明确的度量机制。成功的财务经理会使股价上升，股东从中获益而失败的经理会使股价下跌。 其缺点在于它要受金融市场的影响。 金融市场 交易的标的物为金融资产的市场。（萨谬尔森，1999） 按照金融交易的约定期限，分为货币市场和资本市场。 货币市场包括银行同业拆借市场，票据贴现市场，政府短期债券市场，短期存贷市场和大额定期存单市场。 资本市场包括中长期存贷市场，股票市场和债券市场。 按照交易性质的不同，分为初级市场和次级市场。 金融市