课件：财务管理学—荆新.ppt

计算到期收益率的方法是求解含有贴现率的方程，即： 购进价格 ＝每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 ＝I× PVIFAr,n +M × PVIFr,n 　 解该方程要用试误法：若等式右方小于左方，可判断收益率低于票面利率，应降低贴现率进一步试算；反之则应提高贴现率进一步试算；直到找到使等式左右相等的贴现率即为到期收益率。 债券价值和债券收益率的公式有区别： 债券到期收益率是使“购进价格=未来收入现值”的贴现率，即债券估价模型公式中的“r”。 其计算原理是：到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率。 内含报酬率是指使投资的净现值等于零的贴现率；对于债券投资而言，未来现金流入表现为利息和本金，现金流出为购买价格，故使现金流出现值等于购买价格的贴现率是债券到期收益率，也是其内含报酬率。 试误法比较麻烦，可用简便算法求得近似结果：I：每年的利息；M：到期归还的本金；P：买价；N：年数 式中的分母平均的资金占用； 分子是每年平均收益 例：A公司2011年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，5年后的1月31日到期。计算当买价为1000元、1105元时的到期收益率。 B： 以1105元购入时 1.用8%试算 2.先用8%试算，再用6%、4%试算，求出r= 5.55% 结论：平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率等于票面