香港外汇基金.ppt

內容 背景 管理方向 外匯基金票據及債券 金管局與淡馬錫的比較 總結 建議 Management Team 管理方式 1998年前: 偏向被動 選擇保守的方法 著重短期投資 1998年後: 比較積極 著重長線投資 爭取較高的長期實質回報 外匯基金的運作 由財政儲備轉撥到外匯基金 有需要時，付還予政府一般收入帳目 大部分金融資產均存放於外匯基金 避免匯兌風險 集中政府金融資產的管理 外匯基金票據及債券 外匯基金票據及債券發行計劃 香港金融管理局（金管局） 外匯基金票據 (外匯基金賬戶發出) 債券 作為貨幣市場操作的一種工具 短期 外匯基金票據及債券發行計劃 在1990年3月推出91日、182日和364日期限的票據 在1993年5月推出2年期外匯基金債券 在1993年10月推出3年期外匯基金債券 在1994年9月發行5年期外匯基金債券 在1995年11月發行7年期外 匯基金債券 在1996年10月發行10年期外匯基金債券 外匯基金票據及債券發行計劃 截 至 2006 年 6 月 底 ， 未 償 還 總 額 約 為1,293 億 港 元 外匯基金票據及債券發行計劃 好處 確保市場有大量優質的港元債券，以供作為買賣、投資及對沖的工具。 認可機構可 憑所持的外匯基金票據／債券在貼現窗借取隔夜港元資金。 外匯基金票據及債券市場莊家制度 同時，金管局實行交易商兩級制 為增加外匯基金票據及債券在第二市場的流通量 委任多個外匯基金票據及債券的認可交易商及市場莊家(十四間) 外匯基金票據及債券市場莊家制度 責任 須在貨幣市場正常交易時間內就外匯基金票據及債券提供買賣報價 認可交易商會為其客戶在金融事務科登記並開立外匯基金賬戶 在正常營業時間報出足以反映當前市場利率的外匯基金票據買價和賣價，以維持票據市場運作 外匯基金票據及債券市場莊家制度 金融事務科 向市場莊家保證只會透過它們而在第二市場買賣外匯基金票據 承購市場莊家按當前市場息率向它邀購的外匯基金票據 為市場莊家擔當外匯基金票據的最後供應人及放貸人 與市場莊家進行掉換及回購外匯基金票據的交易 外匯基金票據及債券的定價 外匯基金票據定價的基準期限為 1周、1個月、3個月、6個月、9個月及12個月 外匯基金債券定價的基準年期為 2年、3年、4年、5年、7年及10年 外匯基金票據及債券的定價 路透社 根據金管局指定的市場莊家提供的上午11時報價，每日計算有關定價 計算方法 是除去市場莊家提供的最高的兩個報價及最低的兩個報價，然後計算中間8個報價的平均值 正式定價 於星期一至星期五每日上午11時30分計算，經主要新聞通訊社發布 並於每日下午4時30分計算及發布4時的收市參考價 利用外匯基金票據及債券作為孖展抵押品 香港期貨交易所 於1999年12月13日起接受外匯基金票據及債券作為買賣股票期權及期貨的孖展抵押品 被廣泛用作港元回購協議的抵押品 被擴展成為多項投資產品的抵押品 好處 可增加其在港元定息市場的流通量，並有助減低系統性風險 總結 外匯基金經常性的發行及贖回票據，可以達致微調匯豐銀行賬戶結餘的效果，市場干預活動就可以進行得較為暢順 利用發行外匯基金票據去抽緊市場銀根，具有高成本效益的好處 外匯基金是一種流動性高而風險低的投資，其利息收入可豁免溢利稅 發行外匯基金票據的利息成本，亦較銀行同業利率為低，透過發行外匯基金票據去抽緊銀行同業市場的流動資金，是成本效益較高的一種途徑 金管局與淡馬錫的比較 資產負債表--資產 指定透過損益以公平值列帳的金融資產 資產負債表--負債 資產負債表--權益 累積盈利 盈利轉變(以%計) 恆生指數 恆生指數轉變(以%計) 任志剛說：「外匯基金並非一般的投資基金，爭取投資回報並非其首要目標。我們要採取審慎的投資方法，以保本及維持流動性為首要目標，而非爭取回報；我們繼續維持這種策略。」 「外匯基金要再次取得如2006年般的高回報，相信非常困難。2006年股市上揚讓我們受惠，但令2007年的股市前景更為不明朗。 」 淡馬錫 背景 新加坡的投資公司 成立於1974年 投資主要在新加坡，亞州及經濟合作暨發展組織 (OECD) ，總值１２９０億新加坡幣 投資組合包括：電信，金融服務，金融資產，資源等 投資策略及目的 策略發展 放眼於長遠回報，主動地監察表現，評估機會及實行投資策略 目的 持續地增加投資者的回報 資產負債表--資產２００５年３月３１日 資產負債表--負債２００５年３月３１日 總負債／總資產（total debt/total equity)＜３０％ 隨時有足夠現金去還債 投資佔總資產不到３０％ 淡馬錫管理風險，避免風險＞總負債的３０％ 投資組合所面對的風險不會增加很多 投資組合的結構很穩定 ST