第三章 练习题.pptVIP

例1：现有A、B 两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i0 =12%） 互斥方案A、B 的净现金流及评价指标 年 份 0年 1-10年 NPV IRR% 方案A的净现金流（万元） -20 5.8 方案B的净现金流（万元） -30 7.8 增量净现金流（B-A） -10 2 1.3 15 解：△NPVB-A= -10+2(P／A，12％，10)=1.3(万元) 令-10+2(P／A，△IRR，10)= 0 可解得：△IRR = 15％。 因此，增加投资有利，投资额大的B方案优于A方案。 为什么A方案的内部收益率大，却认为B方案比A方案好呢？(i0=12%) 基准收益率i0＜ 15%的时候B优秀， 基准收益率i0 ＞15%的时候A优秀。 IRR = 15%＞12% ，说明多投入的10万能够带来比行业平均水平更高的收益增加（高于行业基准收益率12%）。 结论： 采用内部收益率IRR指标比选两个或两个以上互斥方案时，只能用增量内部收益率△IRR来判断。 总结 IRR最大并不能保证项目比选结论的正确性。只有采用增量内部收益率△IRR指标才能保证比选结论的正确性。 采用△IRR的判别准则是：若△IRR≥i0（基准收益率），则投资大的方案为优；若△IRR＜i0，则投资小的方案为优。 例2．某制造厂考虑三个投资计划。在5年计划期中，这三个投资方案的现金流量情况如下表所示(该厂的最低希望收益率为10％)。 解：(1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选择哪个方案或哪些方案? NPVA=-65000+18000(P／A，10％，5) +12000(P/F，10％，5) =10688 NPVB=-58000+15000(P/A，10%，5) +10000 (P／F，10％，5) =5074 NPVC=-93000+23000(P/A，10％，5) +15000(P／F，10％，5) =3506 因此， 三个方案都应选择。 令NPVA-B=-7000+3000(P/A，△IRR，5) +2000(P／F，△IRR，5)=0 i=35%时， NPVA-B=846.6 i=40%时， NPVA-B=-523.2 △IRRA—B=35.2％10％，A优于B 比较C方案和A方案： 令NPVC-A=-28000+5000(P/A，△IRR，5)+3000(P／F，△IRR，5)=0 解得△IRRC-A=1% 10% 所以， A优于C。 即A，B，C互斥时，用增量内部收益率法应选A。 3、有三个独立方案ABC，寿命10年，期初投资和每年净收益如下表，当投资额为800万元时，用独立方案互斥法求最优方案组合（ic=10%） 4、一条铁路有俩种方案，数据如下表（单位：万元）基准收益率为10%，用差额净现值法，那个方案更经济？或者工程是否该放弃？ 5、某工程有三个投资方案，资料如下，用差额内部收益率法选择最佳方案。（ic=10%） 技术经济研究所 * 技术经济研究所 1.3 15 12.8 14.1 26 23 i NPV(i) B A 26% 23% 15% 38 48 NPVA=NPVB △IRR i0 0 i0 i0 15000 10000 12000 残值／元 23000 15000 18000 年净收入(1—5年末)／元 93000 58000 65000 最初投资成本／元 C B A 方 案 (1)假设这三个计划是独立的，且资金没有限制，那么应选 择哪个方案或哪些方案? (2)在(1)中假定资金限制在160000元，试选最好方案。 (3)假设A、B、C是互斥的，试用增量内部收益率法来 选出最合适的投资计划，增量内部收益率说明什么意思? (2) 3506 5074 8580 10688 14194 15762 19268 净现值NPV 65000 58000 93000 123000 151000 15