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行业研究/深度研究 机械行业/工程机械 工程机械行业发展趋势分析 ——行业兼并重组加速推进，技术竞争升级 2010 年10 月27 日 行业研究/深度研究 投资要点： 近一年工程机械板年块证券市场走势： 40% 9000  工程机械行业仍处高度景气周期。受四万亿投资拉动，工程机械行 成交金额 上证综合指数 8000 30% 上证A股指数 建筑机械(申万) 7000 业自 2009 年三季度开始步入新的景气周期，主要表现在：1、中国 20% 10% 6000 正在加快城镇化步伐，其对基础设施建设成为长期工作内容，对工 5000 0% 4000 程机械需求具有持续性；2、区域经济规划将贯穿“十二五”期间， 3000 -10% 2000 对工程机械需求起到重要的提升作用；3、对个人住房的刚性需求仍 -20% 1000 然可以支撑房地产业快速发展；4、随着全球经济逐步复苏，工程机 -30% 0 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1- 1- 1- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 0- 械出口额及其增速将会显著提高；我们给予行业买入评级。 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1  坚持研发投入的企业将凸显其竞争能力。政府倡导把加速推科技进 步和创新作为未来发展要求，因此，工程机械行业技术改造、升级 成为必然趋势，依靠提高产品技术水平和服务水平成为未来竞争的 关键，攻克核心零部件瓶颈将有利于企业提升产品毛利率并提升企 业综合竞争能力，坚持走技术升级、改造路线的生产企业在随后的5 年内优势将逐步显现，我们看好三一重工、柳工、徐工机械等有技 术积淀的公司。  工程机械行业兼并重组有利于龙头企业提升整体竞争能力。2010 年 9 月26 日由工信部牵头并由12个中央部门参加的企业兼并重组工作 协调小组正在协调并妥善解决企业兼并重组后的工业增加值等统计 数据的归属问题，该问题解决后工程机械行业之间的重组步伐将会 明显加快，具备一定资本实力的企业将在未来 5 年变为具备强劲国 际竞争力的综合性工程机械制造企业，我们认为三一、柳工和徐工