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中期票据信用评级报告 中国华能集团有限公司 2019 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 中国华能集团有限公司（以下简称“华能 本期中期票据信用等级：AAA 集团”或“公司”）是中国五大发电集团之一。 评级展望：稳定 公司资本实力很强、近年持续保持其领先的行 本期中期票据发行额度：品种一基础发行规模为 业地位；经营规模大、现金流状况佳，较大规 10 亿元，品种二基础发行规模为10 亿元，具有品种间 模的投资收益对公司盈利形成重要补充。同时 回拨选择权。 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 也关注到，公司盈利水平易受煤炭价格影响波 偿还方式：品种一：按年付息，附第3 个和其后每 动较大、持续计提资产减值损失对公司利润规 个付息日公司赎回权；品种二：按年付息，附第5 个和 模影响较大以及债务负担重等因素给公司带来 其后每个付息日公司赎回权。 募集资金用途：偿还公司总部信用债券及借款，补 一定的不利影响。 充流动资金。 未来，随着大型水电在建项目投产，公司 装机容量将继续提高，装机结构将进一步优化， 评级时间：2019 年5 月28 日 同时随着公司在煤炭和港口等产业的不断延伸， 综合实力有望继续保持。联合资信对公司的评 财务数据 级展望为稳定。 2019 年 项 目 2016 年 2017 年 2018 年 本期中期票据含赎回权、票面利率重置及 3 月 现金类资产(亿元) 464.75 610.13 682.09 1256.15 利息递延累积等特点，联合资信通过对相关条 资产总额(亿元) 10040.35 10399.56 10732.96 10830.82 款的分析，认为本期中期票据在清偿顺序、赎 所有者权益合计(亿元) 1768.50 2199.41 2471.10 2485.07 回权设置和利息支付方面均与其他普通债券/债 短期债务(亿元) 1875.87 2189.63 2015.92 2128.69 长期债务(亿元) 4016.42 4040.99 4370.31 4480.87 务工具相关特征接近。公司经营活动现金流量 全部债务(亿元) 5892.29 6230.62 6386.23 6609.56 和EBITDA 对本期中期票据覆盖程度极高。 营业总收入(亿元) 2460.71 2595.29 2786.27 742.85 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 利润总额 (亿元) 142.24 118.53 143.61 44.16 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， EBITDA(亿元) 775.02 769.26 814.59 -- 经营性净现金流(亿元) 551.55 505.12 457.68 118.37 本期中期票据付息或赎回日本息不能偿还的风 营业利润率(%) 22.89 18.28 18.79 17.84 险极