公用事业行业：天然气高景气，环保高增长可期.pdf

证 券 公用事业行业 研 天然气高景气，环保高增长可期 谨慎推荐 （维持） 究 报 公用事业行业2013 年上半年投资策略 风险评级：一般风险 告 投资要点： 20 12 年12 月6 日  天然气：气量增加和价格改革是催化剂。我国能源结构转换，天 黄秀瑜 然气产业受国家政策的大力支持，处于高景气时期。到2015年， SAC 执业证书编号： 天然气的消费量为2450亿方，占一次能源的8%，整体供应能力超 S0340512090001 过2600亿。“西二线”通气，供给打开区域的需求将得到优先释放。 行 下游燃气分销商直接受益于供气量的快速增长，在天然气产业链 电话：0769 业 中受益持续性最强。我们看好广深地区的燃气分销商。气价改革 邮箱：hxy3@ 研 试点将逐步在全国范围内铺开，未来天然气产业量价齐升是趋势。 究 A股中燃气分销的公司主要有深圳燃气、广州发展和st领先，建议 · 重点关注深圳燃气（601139 ）和广州发展（600098 ）。 细分行业评级 投  环保：看好膜技术、垃圾发电、脱销市场。国家对节能环保产业 天然气 推荐 的投资和财政支出保持较快增速，十八大也提出生态文明、美丽 资 环保 谨慎推荐 策 中国新概念。“十二五”节能减排投资项目将逐步落实，预期环保 水务 中性 略 行业在频繁的政策支持背景下业绩有望保持高增长。重点看好膜 技术水处理、垃圾焚烧发电和大气脱硝市场，推荐碧水源 （300070 ）、桑德环境（000826 ）和国电清新（002573 ）。但值得 提示的是，环保板块估值普遍较高，明年面临中小板和创业板解 禁潮压力，板块可能面临结构性调整，注意风险。  水务行业：关注水价提升。水务公司的主要经营成本压力在持续 上升，水质新国标已强制执行，水厂提标改造增加提价迫切性。 行业指数走势 而CPI 已回落至低位，通胀得到了控制，水价提价的一大障碍已消 除。大部分地区上一轮水价调整集中在2008-20 10年，按照一般每 2-3年的提价周期计算，各地区很可能在2013年进入新一轮的水价 提价密集期。水务行业的基本面比较平稳，水务个股的刺激因素 主要还是来自于水价的提价。结合地区水价提价的预期高低以及 提价对水务公司业绩的敏感性程度，建议重点关注洪城水业 （600461 ）、钱江水利（600283 ）、南海发展（600323 ）。 重点公司盈利预测及投资评级（20 12/ 12/6 ） 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 股票 股价 EPS （元） PE （倍） 评级 名称 （元）2011A 2012E 2013E 2011A 2012E 2013E 深圳燃气 9.36 0.31 0.32 0.44 30.19 29.25 21.27 推荐 广州发展 7.07 0.19 0.35 0.51 37.21 20.20 13.86 推荐 相关报告 碧水源 35.65 1.07 1.00 1.40 33.32