财务管理项目二资金时间价值与风险收益分析报告.ppt

实训2-9：--答案 解： （1）A股票的预期收益率＝（－2%＋5%＋8%＋10%＋4%）/5＝5% B股票的预期收益率＝15%×40%＋4%×35%－6%×25%＝5.9%（2）A股票收益率的标准差 ??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ＝4.58% B股票收益率的标准差 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????? ＝8.35%（3）A股票收益率的标准离差率＝4.58%/5%＝0.92 B股票收益率的标准离差率＝8.35%/5.9%＝1.42 结论：B股票的风险大于A股票。（4）对于风险中立者而言，选择资产时不考虑风险。由于B股票的预期收益率高于A股票，所以，甲投资者会选择B股票。 [思维培养] 1、多元化与专业化采用的风险控制理论是什么？ 2、幕后交易和公关是否能降低企业的风险？ 项目活动三:收益与风险的关系 3.1风险与收益关系----一般关系 风险收益率：是指投资者因冒风险投资而要求的超过无风险收益率的额外收益。 风险收益率 ＝风险价值系数×标准离差率＝bV 必要收益率 R＝无风险收益率＋风险收益率= 风险价值系数：该项投资的风险收益率占该项投资标准离差的比率 。 纯利率+通货膨胀补贴率 （短期国债收益率） 3.1风险与收益关系----一般关系 风险价值系数的大小：取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大；反之则越小。 标准离差率的大小：则由该项资产的风险大小所决定。 风险收益率则表示因承担该项资产的风险而要求获得的额外补偿，其大小则视所承担风险的大小以及投资者对风险的偏好而定。 回避风险者—要求高风险收益率（心理）--低收益（实际） 喜冒风险者—要求低风险收益率（心理）---高收益（实际） 例题 某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，现行国库券的利率为5%。 求： 1、该股票的风险收益率为多少。 2、该股票的必要收益率为多少。 解： 标准离差率＝标准离差/期望值＝0.04/10%＝0.4风险收益率＝标准离差率×风险价值系数＝0.4×30%＝12% 必要收益率=无风险收益率＋风险收益率=5%+12%=17% 3.2风险与收益关系----资本资产定价模型 资本资产定价模型(CAPM)的主要内容是分析风险收益率的决定因素和度量方法 。 1964年 美国经济学家 威廉·夏普（William F. Sharpe）、哈里·马科维茨（Harry Markowitz）提出，并获得1990年诺贝尔经济学奖。 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 市场平均收益率，通常用股票价格指数来代替 称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的，由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度。对风险的平均容忍程度越低，越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大；反之，市场风险溢酬则越小。 3.2资本资产定价模型---- 证券市场线(SML线 ) 低风险区 高风险区 市场风险溢酬 例题 某年由MULTEX公布的美国通用汽车公司的系数是1.17，短期国库券利率为了方便群4%，SP股票价格指数的收益率是10%，通用汽车该年股票的必要收益率为多少？ [实务训练] 实训2-10：某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司和丙公司，这三家公司的年预期收益率及概率的资料如下。现行国库券的利率为10%，三个公司风险价值系数都为0.4 。 市场状况 概率 年预期收益率(%) 甲公司 乙公司 丙公司 良好 0.3 40 50 80 一般 0.5 20 20 10 较差 0.2 5 -5 -25 要求：（1）计算三个公司的期望收益率、标准差、标准离差率 （2）计算三个公司的风险收益率和必要收益率 实训2-10：--答案 解： （1）甲公司期望收益率＝0.3×40%＋0.