PP期现价差或难以修复.pptVIP

PP组：王保营 2018年9月21日 PP期现价差或难以修复  PP执行策略  PP期货主力走势回顾  石化出厂价格坚挺  金九银十，下游需求明显好转 金九银十是PP传统淡季，按照规律来看，二季度尾声PP下游开工率跌至年内低点，而三季度之后，PP下游开工率会有明显提升。目前来看，进入三季度之后，PP下游开工率明显提升，其中塑编跟BOPP开工率已经回升至60%附近，注塑也较前期提高5%以上。终端需求改善后下游及贸易商备货明显增多，成交好转，给PP带来较强支撑。  PP利润情况 近期国际油价高企，其中布伦特逐渐逼近80美元/桶大关，加之人民币较前期贬值明显，进口油价成本增加，油制PP利润明显压缩，目前油制PP利润在1200-1300元/吨，较前期1600元/吨有所回落，且整体处于偏低水平。 其他原料来看，甲醇突破3000元/吨后亏损加剧，而丙烯制PP也因为丙烯价格高企而处于亏损状态。上游原料价格走高，PP利润水平压缩甚至亏损，这也使得其继续压缩空间有限，成本支撑作用或逐渐凸显。  石化库存明显下降，压力有所缓解 在经历了8月中旬到9月中旬一个月的反弹之后，近期石化库存明显回落，前期石化库存区间在75-85万吨之间，而本周石化库存明显下降，目前已经跌至65万吨，有望突破年内低点。 不过国庆节石化有累库预期！！！  货源偏紧，现货市场供不应求 进入金九银十之后，下游需求明显好转，贸易商及下游加大备货力度，尤其是随着中秋节及国庆节逐渐临近，部门贸易商以及下游提前备货，造成市场货源偏紧。此外近期中天合创、宁波富基等PP生产企业临时检修，市场货源减少，并且前期PP生产企业排产计划中拉丝比例偏少，加剧市场拉丝货源的紧张（PP期货交割品为拉丝级）。 原因： 1.前期拉丝排产比例较低，拉丝货源少，但是市场整体货源并不偏紧； 2.近期部分装置临时停产检修； 3.进入金九银十之后，需求利好第一次有效释放，加之两节备货； 4.市场炒作气氛较浓，有哄抢货源迹象。 后期： 消化需求时间，供应增加，国庆放假，下游开始排斥，国庆节之后将有较大的累计预期  PP开工率展望 PP开工率逼近90%，而9月份大部分检修装置将陆续重启，届时PP开工率有望站上90%；目前石化库存整体偏高，后期开工率上升，或将加剧供需矛盾，利空PP市场。