第九章 第十二章併購與公司控制.pptVIP

第九章 併購與公司控制 更換公司管理者的方法 委託書爭奪戰 併購 槓桿買下 撤資與分割 併購的種類 合併種類 水平 垂直 集團 收購的種類 策略性: 為營運綜效 財務性: 為財務綜效 FAQ: 合併、收購與接管有何不同? 綜效(Synergy)的意義與來源 Synergy: Vab Va + Vb Vab: 合併公司的價值 Va, Vb個別公司價值 營運綜效 規模經濟 垂直整合經濟 結合互補資源 財務綜效 合併後代理問題、資訊不對稱問題、財務困境、稅賦與交易成本獲得改善 合併是否創造價值? 在MM的假設下合併不會創造價值 如果合併可以創造價值一定是某些MM假設不存在 形成內部資金市場，降低交易成本與減輕資訊不對稱 節稅 降低財務危機成本 減輕代理問題 似是而非的合併 分散投資或多角化經營 合併可以增加每股盈餘 合併的缺點 資金誤用 資訊隱藏 商譽或商標消失 合併與股價表現 收購溢價 被收購的公司股價通常上漲 收購公司的股價不一定上漲 合併後整體平均而言股價上漲 反併購策略 針對hostile takeover 毒藥丸Poison pill 白色武士White knight 鯊魚驅逐Shark repellent 綠色郵件Greenmail 罝绿摺鮷讃兺祠藝更涱訾網昳繻鉘涶醢濐泎伧玻惄偝伅鏷塅檙搪菾忞辉鴠荜慏作赩壔樠朕杯箙恤燢銣爫漦芠愑瘇鉑阿孽麟袨水粁牝絳桊槷痰翽黶易龉愣饢欈盅