20160510-中信建投-瑞普生物(300119)：宠物医院扩张超预期：梦想远大，路径清晰.pdfVIP

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2019-07-02 发布于江苏
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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司深度模板证券研究报告 ·上市公司深度农林牧渔梦想远大，路径清晰 [table_stkcode] 瑞普生物(300119) ——宠物医院扩张超预期梦想远大，公司立志成为我国动物保健行业的领军企业。自1998 年成立以来瑞普生物一直致力于开发和生产高质量的兽用生物 [table_invest] 300119 首次评级增持制品和制剂，是国内少数几家覆盖禽畜疫病预防、诊断、治疗、保健的兽药企业之一。陈萌 chenmeng@ 路径清晰，内生外延促进公司稳步发展。公司的成长主要依靠外 021 延和内生两条道路。外延方面，上市以来进行过十余次收购，但核心理念始终是通过纵横两向拓展快速做大做强主营业务，从而执业证书编号：S1440515080001 实现协同效应最大化。内生方面，公司科研投入比例位居同行业徐博 A 股上市公司前列，研究成果多次填补国内动物疫苗市场空白， xubo@ 行业竞争加剧背景下公司对研发投入的高度重视将提高核心竞 021 争力，从而为公司长远发展奠定坚实基础。执业证书编号：S1440514090002 下游复苏带动公司业绩全面反转。2015 年下半年以来国内畜、禽陈烨远价格相继反弹，下游养殖行业的复苏带动公司业绩开始反转。基 chenyeyuan@ 于猪肉和白羽肉鸡供给侧的产能不足，我们认为此轮养殖行业高 021 景气在今年仍将持续，看好公司业绩再次进入上行通道。执业证书编号：S1440512050001 收购华南生物一石三鸟。公司去年分两次实施对华南生物股权的发布日期： 2016 年5 月10 日收购，持股比例已提升至70.25% 。我们认为此次收购意义重大：当前股价： 15.49 元产品方面将完善公司禽类疫苗、尤其是水禽疫苗布局；财务方面目标价格6 个月： 18.00