行业专题研究[table_maininfo][table_title]印度尼西亚金属矿业专题研究.docVIP

DOCPROPERTY doctypename 行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PAGE 2 of NUMPAGES 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 股票研究 证券研究报告 DOCPROPERTY industryname 有色金属 [Table_MainInfo] [Table_Title] DOCPROPERTY doctypename DOCPROPERTY doctypename 行业专题研究 DOCPROPERTY date 2012.04.27 印度尼西亚金属矿业专题研究 ——有色金属海外研究系列报告之一 桑永亮（分析师） 万锐（研究助理） 蔡鼎尧（研究助理） 021021021sangyongliang@ wanrui008432@ caidingyao008733@ 证书编号 S0880511010034 S0880110100001 S0880110090104 本报告导读： 印尼计划五一开始限制原矿出口，如果执行严格，将改善铝、镍供需面对金属价格形成支撑，自给率高的云铝股份、吉恩镍业最受益。 摘要： [Table_Summary] 研究背景：近期印尼概念股成为A股有色板块的热点。3月8.5级地震、五一出口限制，都引发了对应有色股的表现。因此我们认为有必要梳理总结一下印尼矿业情况，有助于更充分把握锡、镍和铝行业的投资机会。时间仓促，我们先把最大略的框架展示给投资者。 印尼矿产种类齐全、储量丰富，尤其以锡镍铝为甚，但也存在产量相对储量过大的问题。印尼矿产资源丰富，金属矿包括铝土矿、镍矿、铁矿沙、铜、锡、金、银等。但是印尼长期对本国资源状况掌握极不完整，生产控制不利，导致开采过量，存在较严重的产量相对储量过大的问题。 自然灾害高发国，对矿业生产影响较大。印尼是全世界最容易受到海啸，地震，火山爆发，洪水，山崩，干旱和森林火灾灾害的国家。对矿业影响包括（1）印尼矿产区主要在中部，地震频发区在东部、西部，不重合，所以大部分地震没有直接冲击矿区；（2）印尼位于厄尔尼诺气候影响区，矿开采以陆地露天开采和滨海挖掘为主，而且公路等基建较差，暴雨对其生产和运输无疑是雪上加霜；（3）由于印尼部分港口位于地震强度较大地区，所以地震海啸有可能会给矿产资源出口带来影响。 印尼限制初级矿产品出口是大趋势。印尼的镍及铝金属90%以上以初级矿产品形式出口，极少做深加工。印尼成为全球最上游原料供应基地。但其作为一个人众多、经济落后国家，政府无疑急切想改变这一现状。从2002年到现在，限制金属出口的政策时常被提出，而且我们也认为限制初级矿产品出口会是大趋势。 印尼若限制出口政策执行得力，将大幅改善铝镍的供需面，提升金属价格，利好云铝股份、吉恩镍业。中国铝土矿及镍矿对印尼依存度达到近50%。印尼出口控制可能导致铝镍价格上升，那么有铝土矿自给的云铝股份（潜在的100%自给）以及镍矿自给逐步提升的吉恩镍业最受益。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_Industry] 细分行业评级 贵金属 增持 铜 增持 铝 增持 铅 增持 锌 增持 锡 增持 稀土 增持 其他小金属 增持 [Table_Report] 相关报告 有色金属：《五一前后热点频发，把握其中投资机会》 2012.04.23 其他小金属：《专用发票试点开始，整合迈出又一步》 2012.04.22 有色金属：《镍价向上有空间，铜价向下有支撑》 2012.04.20 有色金属：《印尼拟禁止初级金属矿出口有利铝镍价格》 2012.04.20  目 录 TOC \o 1-4 \h \z \u 1. 印尼矿产种类齐全、储量丰富，但也存在产量相对储量过大的问题 3 2. 自然灾害高发国，对矿产量影响较大 4 2.1. 全球最活跃的火山地震区 4 2.2. 10月到3月，印尼雨季对露天矿业影响较大 7 3. 印尼限制初级矿产品出口是大趋势 7 4. 印尼三种主要金属的分析 9 4.1. 锡产量下降成为大趋势 9 4.2. 印尼铝土矿产量趋势或由升转降 12 4.3. 印尼镍产业—印镍矿政策引致国内镍格局堪忧 14 印尼矿产种类齐全、储量丰富，但也存在产量相对储量过大的问题 印尼是东盟最大的国家，陆地面积191.9万平方公里，海洋面积316万平方公里（不含专署经济区）。 印尼矿产资源丰富，金属矿主要有：铝土矿、镍矿、铁矿沙、铜、锡、金、银等；非金属矿主要有煤、