第27章 基本金融工具_1.ppt

经济学原理 第27章 基本金融工具 本章涉及的三个主题 如何比较不同时点的货币总量 如何管理风险 基于时间和风险分析的资产决定 1.现值：衡量货币的时间价值 在现实中，尤其是投资的时候，我们通常需要进行两种比较：一种是比较当前一定数额的货币若干年以后的价值；另一种是未来一定数额的货币当前值多少钱。 （1）今天1美元，N年后值多少 如果用r表示年利率，N表示年数，则N年后100美元值： 100（1+r）N 这意味着,如果按照7%的利率投资，10年后您的资本将差不多翻一番；而如果按10%的利率投资,则7年后您的资本也将差不多翻一番。 70规则：如果某个变量每年按x%增长，则将近70/x年以后，该变量翻一番。（注意x较大时不适用此规则） （2）N年后的200美元现值是多少 定义：任何一种未来货币总量的现值是按现期利率产生的这个未来总量今天所需要的量。 因此，如果利率是r，那么在N年中将得到的X量的现值是X/(1+r)N。 投资决策 所有的项目上马前都要进行可行性分析，其中的收益分析是最为重要的，如果某公司现在投资一个项目需要1亿元，预计10年后给公司带来2亿元的收益，那么这个项目值得投资吗？ 答案取决于现行的利率，如果现行的贷款利率是5%，则2亿元的收益现值是1.23亿元，那么现在投资1亿元是划算的；而如果现行利率是8%，则2亿元的收益现值是0.93亿元，显然公司将放弃该投资。 该例子也表明，为何在利率上升时，投资——从而可贷资金的需求量减少。 复利的魅力 如果一个新生儿把他出生时得到的10000元贺礼借给一个机构进行投资，该机构答应80年后给此人50万元，则此人并不值得激动万分，因为粗略算一下，它得到的年利率只是5%稍多一点，即使不考虑其他风险，这个收益率也并非一个好的投资。 百万富翁并没有什么了不起 如果你工作的第一年开始，每月节省1000元, 并把它投到一个年平均收益5%的基金,这样坚持10年，那么45年后,大约70岁的时候,你就是百万富翁. 毫无疑问,届时你的身价是超过了百万,但是否富翁那就很值得怀疑了. 这说明认识 “现值”是何等的重要！ （3）分期偿付与一次性偿付 某人获得100万元的奖励，他有权利选择两种支付方式，一种是在50年里每年获得2万美元；另一种是一次性获得40万元，他应当选择哪一种呢？ 假设现行年利率是7%，采取复利计算办法结算50次并分别加总，即[2*（1+7%）1+ 2*（1+7%）2+… 2*（1+7%）50] / （1+7%）50 =27.6万元。这说明选择40万元的现值更加明智。 2.风险管理 （1）风险厌恶 许多人是风险厌恶者，这可以用效用的概念来说明。 效用是一个人对福利或满足的主观衡量。 如果用效用函数来表示人们对财富的观念，那么这个函数呈现出边际递减性质——拥有财富越多的人，从增加1元得到的效用越少。 （2）保险的实质——风险分担 一些人通过购买保险的方法来对付风险。 但保险的作用并不是消除固有的风险，而是更有效地分担风险。 保险市场往往受到两类问题的困扰：一个是逆向选择问题，即高风险的人比低风险的人更倾向于参加保险；另一个是道德风险，因为一个人一旦购买了保险，他谨慎从事以规避风险的激励变小了。 保险公司认识到这些问题，通常采取提高出险率高的人的保费，而降低出险率低的人的保费的办法。 （３）特有风险的多元化 任何投资都有风险，为了降低风险，金融学提出了多元化的理论，即通过大量不相关小风险代替一种风险来减少风险。 当人们进行投资时，要特别注意避免特有风险，从而降低总风险。 特有风险：指只影响一个经济主体的风险。 总风险：同时影响所有经济主体的风险。 多元化投资能够大大降低风险 研究表明，在诸如股票等有价证券的投资中，投资风险随股票数量的增加而大大降低。它表现在统计上随着股票数量的增加标准差的迅速降低，因为标准差衡量的是变量的波动，当样本增多时，其波动必然变小。 但有一点必须明确，多元化虽然可以消除特有风险——与某公司相关的不确定性，但它不能消除总风险——与影响所有公司的整个经济相关的不确定性，如经济周期等因素。 （４）风险和收益之间的权衡取舍 许多人都知道高风险高收益的道理，这一结论也受到了经济学与统计学理论的支撑。 于是这就意味着，人们在投资时面临着在风险和收益之间进行权衡取舍。 尽管股票投资的风险较大，但根据历史数据，在过去的200年里，股票提供的年平均收益率为8.3%，而政府债券则只有3.1%。 如何配置您的储蓄 当做这样的决策时，取决于您为了赚取高收益而愿意承担多大的风险。 图3说明了在收益率为8.3%和标准差为20%的有风险股票投资与收益率为3.1% 和标准差为0的安全替代品（如政府债券）之间选择的风险-收益权衡取舍。 普通人该如何做 第一，不要把鸡蛋放在同一个蓝子里