计算机行业2019年中期策略_科技长征_去往确定的终点.pdfVIP

研报客 计算机|证券研究报告—行业深度 2019 年6 月30 日 [Table_Industr yRank] 强于大市 [Table_Title] 计算机行业2019 年中期策略 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 紫光股份 000938.SZ 27.25 买入 科技长征，去往确定的终点 用友网络 600588.SH 26.88 买入 浪潮信息 000977.SZ 23.86 买入 [Table_Summary] 美亚柏科 300188.SZ 17.83 买入 去年中期站在核心科技的起点，如今长征已启程一年。基于 “国产化科技成 启明星辰 002439.SZ 26.90 买入 功”这一终点的确定性，我们认为行业长期投资价值充分。重申“等效增速” 资料来源：万得，中银国际证券 概念，且已从逻辑理解走向客观事实。锚定目标后，经济下行和外部禁令都 以2019 年06 月28 日当地货币收市价为标准 是短期压力。下半年应先筛选幸存者赛道，包括SaaS、信息安全和公安信 息化等，并辅以现金流和抗风险力为过滤条件；同时，“新事物”科创板中 的新类型企业具备估值提升能力。 支撑评级的要点  核心科技起点已获周知，如今应看清终点在何方。2018 年中期提出 “核 心科技成长的起点”，围绕软硬件国产化做文章，今年业内已获市场认知。 随着国产化定位和实力的日渐清晰，我们相信国产化科技成功这一终点是确 定的。那么行业就是处于上行期，起点即低点。  中期要务实地选择幸存者细分赛道。年内仍然要面对下行和外部压力， 因此细分领域中我们筛选了SaaS、公安信息化、信息安全等幸存者赛道。三 条赛道分别具备高成长性、高景气度和政策高预期。  现金流和抗风险性可成为辅助选择的标准。到达胜利的终点需要持续研 发投入和产品打磨，对企业现金流和抵抗风险波动性提出高要求。行业销售 净现率尚未改善，但收入增长、融资渠道等让经营现金流有所回升。  科创板带来估值变数，看好新类型公司。2019 年是科创板落地首年，预 计将对现有计算机板块估值框架带来变化。基础软件、AI 软件、公有云等具 备独特性业务的公司预计将享受较高估值溢价，且PS 估值方法或愈发普遍。