2019Q3宏观经济季度报告_全球变局横生_国内稳字当头.pdfVIP

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2019-07-13 发布于境外
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研报客宏观经济季度报告 Macroeconomic Quarterly Report 2019Q3 平安证券研究所宏观研究团队张明陈骁魏伟薛威杨璇郭子睿请务必阅读正文后免责条款平安证券研究所 | 宏观季度报告·2019Q3 研报客目录 1. 引言 5 2. 趋势一：全球经济在回落中分化 6 2.1 全球经济回落中分化，货政宽松周期确立6 2.2 美国经济尚存韧性，欧洲经济依然疲弱6 专栏1：美国经济面临的潜在危机将来自哪里？8 3. 趋势二：三重不确定性加剧海外波动 15 3.1 民粹主义浪潮席卷发达经济体15 3.2 民粹促使贸易保护，全球贸易摩擦恐蔓延升级16 3.3 美伊矛盾升级加剧中东局势，影响原油价格走势17 专栏2：中美贸易摩擦及其对中国的影响分析18 4. 趋势三：国内经济下行压力再度显现 23 4.1 政策前移效应退潮，经济下行压力重现23 专栏3：专项债新规对基建投资的拉动作用25 4.2 消费品通胀空间有限，工业品通缩压力增大29 5. 趋势四：三重政策发力“稳字当头” 31 5.1 稳增长：加强逆周期调控对冲经济下行压力31 5.2 稳杠杆：防范系统性金融风险没有动摇34 专栏4：包商银行事件及其影响35 5.3 稳信心：渐进推进结构性和体制性改革38 6. 结论：三季度宏观形势与大类资产配置 41 6.1 国内大类资产配置41 6.2 海外大类资产配置42 6.3 风险提示43 3 平安证券研究所 | 宏观季度报告·2019Q3 研报客图表目录图表1. 全球经济内生动力持续走弱，贸易在全球GDP 中占比趋势回落6 图表2. 美国景气下行但消费与政府支出仍具韧性8 图表3. 当前美国经济处于二战后最长的扩张期内8 图表4. 1953 年后消费对美国经济同比的拉动率在非经济危机期间一直最高(圈内为危机期间) 9 图表5. “大萧条” 以来美国历次经济金融危机爆发起因与影响领域10 图表6. 美国次级贷款占比较低且抵押贷款利率不高11 图表7. 欧元区在主要经济体中表现弱势13 图表8. 日本出口受到明显冲击14