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国债期货实务与应用 2018.6目录一、国债期货合约细则介绍二、国债期货交割制度三、国债期货定价原理四、国债期货交易策略- -一、国债期货合约细则介绍5年期国债期货合约表合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债发行期限不超7年、合约到期月份首日剩余期限为4至5.25年记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（3、6、9、12月中的最近3个月循环）交易时间9:15—11:30， 13:00—15:15最后交易日交易时间9:15-11:30涨跌停板幅度上一交易日结算价的±1.2%最低交易保证金标准合约价值的1%最后交易日合约交割月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF上市交易所中国金融期货交易所一、国债期货合约细则介绍10年期国债期货合约表合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月份首日剩余期限为6.5至10.25年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月（3、6、9、12月中的最近3个月循环）交易时间9:15—11:30， 13:00—15:15最后交易日交易时间9:15-11:30涨跌停板幅度上一交易日结算价的±2%最低交易保证金标准合约价值的2%最后交易日合约交割月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码T上市交易所中国金融期货交易所一、国债期货合约细则介绍1.1国债期货合约条款设计国债期货合约标的：面值为100万，票面利率3%的5年期国债可交割国债范围:合约交割月首日剩余期限为4-5.25年的记账式附息国债可交割国债覆盖5年期和7年期两个关键期限国债，债券供应量充足，交易比较活跃、流动性好，和信用债期限匹配，避险需求高一、国债期货合约细则介绍百元净价报价：以每百元面值国债作为报价单位，以净价方式报价一手合约代表的价值为报价*10000合约的最小变动价位为0.002元，每张合约最小变动20元合约交易报价为0.002元的整数倍合约月份：3、6、9、12季月循环中最近的三个季月交易时间：上午9：15-11：30 下午13：00-15：15（覆盖交易所和银行间市场的活跃交易时段 ）最后交易日交易时间：上午9：15-11：30（交割卖方有更多的时间融券，减少客户的违约风险）最后交易日：合约交割月份的的第二个周五（避开月末和季末资金紧张时点）一、国债期货合约细则介绍当日结算价：合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价交割结算价：最后交易日之前，为意向申报日的当日结算价最后交易日，为该合约最后交易日全部成交交割按照成交量的加权平均价计算结果保留至小数点后三位国债期货合约细则介绍指令方式：限价指令和市价指令成交方式：集合竞价和连续竞价 集合竞价时间：9:10—9:15，其中9:10—9:14位指令申报时间，9:14—9:15为指令撮合时间； 连续竞价时间：9:15—15:15一、国债期货合约细则介绍1.2国债期货业务规则制度一、国债期货合约细则介绍根据银行间和交易所的历史波动数据测算，确定5年期国债期货涨跌停板幅度为1.2%以及10年期国债期货涨跌停板幅度为2%。可以充分保证流动性与抑制过度投机。根据过去几年交易所和银行间市场日波动率数据的测算，充分考虑债券市场的波动性和参与者结构特点，最低交易保证金5年期国债期货为1.2%、10年期国债期货为2%，覆盖1个涨跌停板。一、国债期货合约细则介绍1.2.1国债期货交割期间梯度提高保证金制度为了防止买方违约并且抑制交割月逼仓等风险事件的发生，我国国债期货借鉴国内商品期货交割期逐级提高保证金的方式4%3%2%一、国债期货合约细则介绍1.2.2 国债期货梯度限仓制度的意义会员限仓制度：防止持仓过度集中的风险客户限仓制度：有效防止过度投机和市场操纵交割月限仓：可以有效减小逼仓风险1000手600手300手一、国债期货合约细则介绍1.2.3 金融期货投资者适当性制度核心理念：把适当的产品销售给适当的投资者针对所有金融期货产品合并设立统一的金融期货投资者适当性制度，核心标准沿用股指期货“三有一无”的指标体系有较强的经济实力和风险承受能力（入门门槛50万）有金融期货基础知识准备有相关投资经历不存在严重不良诚信记录；不存在法律、行政法规、规章制度和交易所业务规则禁止或限制从事金融期货交易的情形。一、国债期货合约细则介绍金融期货投资者适当性制度操作执行自然人：资金验证+知识测试+综合评估（含年龄、学历、投资经历、财务状况、诚信记录）一般法人：资金验证+知识测试（指定下单人）+内控制度注：中金所《金融期货投资者适当性制度实施办法》征求意见稿对投资者适当性制度操作细则进行了一些优化，