第4章筹资管理.ppt

第四章 筹资管理 本章主要内容 第一节　企业筹资概述 筹资的动机、分类，筹资渠道与筹资方式，资金需要量的预测 。 第二节　权益资金的筹集 吸收直接投资、发行股票、留存收益融资。 第三节　负债资金的筹集 银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用。 本章主要内容 第四节　资金成本 资金成本的含义和作用 、资金成本的计算 。 第五节　杠杆原理 成本习性分析、经营杠杆、财务杠杆、联合杠杆。 第六节　资金结构 资金结构的含义、资金结构的影响因素、 资金结构理论、最优资金结构的确定，资金结构的调整。 第一节　企业筹资概述 一、筹资的动机 二、筹资的分类 三、筹资渠道与筹资方式 四、筹资的基本原则 五、企业资金需要量的预测 β系数表示个别资产收益的变化与市场上全部资产的平均收益变化的关联程度，即相对于市场上全部资产的平均风险水平来说，一项资产所含系统风险的大小。如果β等于2，表示该资产的系统风险相当于整个系统风险的两倍.显然，市场组合的β系数等于1。 3、普通股的资金成本 [例18]设C股票的β系数等于0.4,D股票的β系数等于2,如果无风险收益率为9%，市场期望的收益率为13%，那么C股票和D股票的预期收益率为多少？ 3、普通股的资金成本 由公式: KC = Rf +（Rm- Rf）βi KC = 9% + （13%-9%）×0.4 = 10.6% KD = 9% + （13%-9%）×2 = 17% 3、普通股的资金成本 资本资产定价模型可以用图形表示。用KC表示纵轴，β系数表示横轴，就可以画出一条连接无风险收益率与市场组合收益率的直线，即是我们所说的证券市场线SML，如下图所示： 3、普通股的资金成本 βi βm=1 Rf Rm SML O 证券市场线 KC 3、普通股的资金成本 [例19] 如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。 （1）计算该股票的资本成本； （2）假设无风险收益率上升到11%，而证券市场线斜率不变，市场平均收益率和该股票的收益率为多少？ 3、普通股的资金成本 （1） KC = Rf +（Rm- Rf）βi =10%+（13%—10%）×1.4 =14.2% （2）若Rf从10%上升到11%，而斜率不变，则Rm从13%上升到14%， KC =11% + (14%—11%)×1.4 =15.2% 3、普通股的资金成本 KP = 其中P0应为扣除发行费用之后的价格。 优先股股利D 优先股发行净价格P0 4、优先股的资金成本 [例20]公司计划发行1500万元优先股，每股股价100元，固定股利11元，发行费用率4%，问该优先股成本是多少？ RP = DP/P0 =11/[100×（1-4%）] =11.46% 4、优先股的资金成本 加权平均资本成本计算公式为: KW = 其中： Wt表示第t种资金来源占总资本的比重； Kt表示第t种资金来源的成本。 （二）加权平均资金成本 [例21]某公司拟筹资500万元,现有甲、乙两个备选方案如下表: 试确定哪一种方案较优? 500 500 合计 14% 350 14% 300 普通股 8% 7.5% 资金成本 8.5% 7% 资金成本 40 120 公司债券 110 80 长期借款 筹资金额 筹资金额 乙方案 甲方案 筹资方式 （二）加权平均资金成本 甲方案的加权平均资本成本为： K甲 = WdKd + WeKe + WbKb = 80/500×7%+120/500×8.5%+ +300/500×14% =11.56% 乙方案的加权平均资本成本为： K乙=110/500×7.5%+40/500×8% +350/500×14% =12.09% 甲方案成本低于乙方案，故甲方案优于乙方案。 （二）加权平均资金成本 含义：是指资金每增加一个单位而增加的成本。　　资金的边际成本实际上指的是筹措新资的加权平均资金成本。 要点：资金的边际成本需要采用加权平均成本计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。 （三）资金的边际成本 第五节　杠杆原理 一、成本习性分析 二、经营杠杆 三、财务杠杆 四、联合杠杆 二、短期期负债融资 —短期借款 （四）利息支付方法 3、加息法： [例11]某企业借入利率为12%的贷款20000元，分12个月等额偿还本息，则其实际利率为： 二、短期