第财务管理价值观念.ppt

例题1： A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息，当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买? 答：该债券发行价格不高于107.99元时，A公司才能购买。 * 一、债券的特征及估值 例题2： B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%， 求该债券的公平价格。 答：该债券的公平价格是98.16元。 * 一、债券的特征及估值 例题3： A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，一次还本付息（单利），当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买? 解：P=100*(1+10%*5)*(P/F,8%,5) =95.34(元) 答：该债券发行价格低于或等于95.34元，A公司才能购买。 * 一、债券的特征及估值 例题4： A公司拟购买另一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，一次还本付息（复利），当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买? 解：P=100*(1+10%)5*(P/F,8%,5) =100*1.611*0.681 =109.71元 答：该债券发行价格不高于109.71元时，A公司才能购买。 * 一、债券的特征及估值 例题5： 面值为100元，期限为5年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，投资者才会购买？ 答:其价格不高于68.1元，投资者才会购买。 * 一、债券的特征及估值 　ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？ 答案：P=80×(P/A,10%,5)+1000×(P/F,10%,5) 　　　＝80×3.791＋1000×0.621 　　　＝924.28（元）大于920元 　　　在不考虑风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。 练习题： 3. 债券投资的优缺点 （1）债券投资的优点 ?本金安全性高。 ?收入比较稳定。 ?许多债券都具有较好的流动性。 * 一、债券的特征及估值 （2）债券投资的缺点 ?购买力风险比较大。 ?没有经营管理权。 ?需要承受利率风险。 * 一、债券的特征及估值 2.3.2 股票的特征及估价 1.股票的构成要素 （1）股票价值——股票内在价值 （2）股票价格——市场交易价格 （3）股利——股息和红利的总称 * 2. 股票的类别 普通股 优先股 普通股、优先股、债券的比较 * 2.3.2 股票的特征及估价 3. 优先股的估值 如果优先股每年支付股利分别为D，n年后被公司以每股P元的价格回购，股东要求的必要报酬率为r，则优先股的价值为： * 2.3.2 股票的特征及估价 优先股一般按季度支付股利。对于有到期期限的优先股而言，其价值计算如下： * 2.3.2 股票的特征及估价 例题1 B公司的优先股每季度分红2元，20年后，B公司必须以每股100元的价格回购这些优先股，股东要求的必要报酬率为8%，则该优先股当前的市场价值应为： * 多数优先股永远不会到期，除非企业破产，因此这样的优先股估值可进一步简化为永续年金的估值，即： 例题2：美洲航空公司对外流通的优先股每季度支付股利0.60美元，年必要收益率为12%，则该公司优先股的价值是： P=0.60/(12%/4)=20（美元） 4. 普通股的估值 普通股股票持有者的现金收入由两部分构成：一部分是在股票持有期间收到的现金股利，另一部分是出售股票时得到的变现收入。 普通股股票估值公式： * 2.3.2 股票的特征及估价 实际上，当第一个投资者将股票售出后，接手的第二个投资者所能得到的未来现金流仍然是公司派发的股利及变现收入，如果将一只股票的所有投资者串联起来，我们就会发现，股票出售时的变现收入是投资者之间的变现收入，并不是投资者从发行股票的公司得到的现金，这些现金收付是相互抵消的。普通股股票真正能够向投资者提供的未来现金收入，就是公司向股东所派发的现金股利。因此，普通股股票的价值为 * 2.3.2 股票的特征及估价 需要对未来的现金股利做一些假设，才能进行股票股价。 （1）股利稳定不变 在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票