企业价值评估第四章 收益法－评估模型.pptVIP

（二）公司现金流的增长与股权现金流的增长 从经营环节而不是融资环节看，由于财务杠杆作用的存在，公司现金流增长率与股权现金流增长率不同 相对于公司现金流而言，财务杠杆作用可以促进股权现金流的增长，只要公司在某一项目上所得的资产收益率ROA超过税后利息率，增加杠杆比率就会增加每股收益的增长率。而公司现金流是一种债前的现金流，它不会受到杠杆比率增长的影响 第三节 公司现金流折现模型 二、公司现金流折现模型的具体形式 （一）稳定增长的公司 适用条件：模型中所用增长率必须是合理的 资本支出与折旧之间的关系必须符合稳定增长的假设，事实上，许多评估人员认为，稳定状态下的资本支出与折旧基本相当 第四章 收益法－评估模型 第四章 收益法－评估模型 第一节 股息折现模型 第二节 股权现金流折现模型 第三节 公司现金流折现模型 第四节 经济利润折现模型 第一节 股息折现模型 一、股息折现模型的一般形式 第一节 股息折现模型 二、股息折现模型的变型 （一）高顿增长模型 1. 计算公式 （一）高顿增长模型 2. 关于股息稳定增长率 由于股息增长率是永续的，因此，公司业绩的其他测量指标（包括收入、利润等）也将按此增长率增长下去 稳定的增长率必须是合理的 ：一家企业不可能永远以远远高于宏观经济增长的速度增长下去 稳定增长率未必一直保持不变呢，平均增长率接近稳定增长率