全球资本资料文档流动性泡沫与铜价之关联.docVIP

PAGE PAGE 1 全球资本流动性泡沫与铜价之关联 ——实达期货金属铜市场2005年年度研究报告 摘要： Ж自2001年10月份金属铜市场进入此轮超级牛市以来，LME铜现货月均价已经上涨了2倍之巨。此轮牛市持续时间之长，涨幅之大，已经超越了以往任何一次，包括1987-1989年的大牛市。与此前的情况一致，供需失衡导致库存持续处于历史性低位是牛市形成的最根本原因。 Ж 但铜市场的超级牛市并非个别现象，它并没有脱离整体商品市场——2001年10月，全球几大商品价格指数与金属铜市场同时进入了此轮牛市周期，而在1987-1989年，铜价也是与CRB指数一起上涨。由于商品价格指数已经部分平均掉了（average out）各个商品的自身特定因素，所以能够反映出商品价格的整体波动是受到了一个“共同因素”的影响。 Ж 美国自2001开始实施的低利率宽松货币政策导致的全球流动性膨胀是商品市场此轮牛市形成和发展的“共同因素”。资产增值带来的宏观经济强劲、通货膨胀加剧、美元贬值、息差交易盛行等推动商品市场（包括金属铜）牛市的主要因素，全部与全球流动性泡沫有着非常密切的联系。 Ж 从历史数据来看，美国联邦基金利率的（阶段性）低点均对应着CRB指数和铜市场的牛市，而利率（阶段性）高点则对应着牛市的终结。现在，美联储正在逐步提高利率，而全球流动性泡沫膨胀的速度已经放缓，意味着商品市场，包括铜市场，的