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中性 证券研究报告/行业研究/中期策略
——维持 证券研究报告/行业研究/行业深度报告
研报客
日期：2019 年5 月27 日
行业：电力生产业
发电量增速回落，利用小时微降
——2019 年中期电力行业投资策略
分析师：冀丽俊
Tel ：021
E-mail ：jilijun@ 主要观点
SAC 证书编号： S0870510120017
发电量增速回落
发电量：2019 年1-4 月，全国规模以上电厂发电量22198 亿千瓦时，
同比增长4.1% ，增速比上年同期回落3.6 个百分点；全国发电设备累计
平均利用小时1217 小时，比上年同期降低4 小时；全国基建新增发电生
产能力2336 万千瓦，比上年同期少投产679 万千瓦。
用电量：2019 年1-4 月，全国全社会用电量22329 亿千瓦时，同比
增长5.6%，增速比上年同期回落3.8 个百分点。
行业评级：维持“中性”的行业投资评级
6 个月行业指数与沪深300 指数比较 从近几年的用电量增速来看，2015 年为-0.20%，2016 年为4.50% ，
2017 年为5.70%，2018 年为6.8%，2019 年 1-4 月为4.10% 。2015-2018
35.00%
30.00% 年逐年上升，2019 年增速有所回落。今年以来，电力需求增长放缓，利
25.00% 用小时小降。维持电力行业“中性”投资评级。
20.00%
15.00% 投资策略
10.00% 一季度火电净利润大幅增长，水电利用时间增加
5.00%
2018 年，电力板块净利润增长 27.88% ，其中，火电子板块净利润
0.00%
-5.00% 增长60.04% ；2019 年一季度，电力板块净利润增长37.42%，特别是火
-10.00%
电净利润增长76.14% 。火电盈利水平的恢复带来了整个板块的业绩增长。
1-4 月，水电设备平均利用小时比上年同期增加 114 小时；发电量
电力( 申万) 沪深300 同比增长13.7%，增速比上年同期提高12.4 个百分点，水电即将进入丰
水季，可适当关注。
报告编号：JLJ19-AIT02
关注可再生能源电力消纳增长
近期发布的 《关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知》，
对于水电、风电、光伏等可再生资源发电相对利好。可再生能源消纳情
况持续好转，弃水弃风弃光率降低，关注可再生能
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