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第二章 价值衡量 第一节 确定性的货币时间价值衡量 一、货币时间价值的概念 货币时间价值（Time Value of Money），是指货币在使用 过程中，随着时间的变化所发生的增值，也称为资金的时间价 值。 在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量货币在不 同时点上，其价值量也是不相等的。应当说，今天的1元钱要 比将来的1元钱具有更大的经济价值。最简单的常识是，将今 天的100元钱存入银行，若银行存款年利率为10%，一年后就 会成为110元。如果我们将今天的100元钱中的40元存入银 行，则会形成一年后44元的确定性结果。见图2—1： 货币的时间价值既可以用绝对数表示，也可以用相对数表 示，即利息额和利息率。从使用方便的角度，利息率更具有实 用性。需要指出的是，代表货币时间价值的利息率与借款利 率、债券利率等一般实际利率并不完全相同，因为，一般的实 际利息率除了包括货币时间价值因素以外，还包括了风险价值 和通货膨胀因素等。 二、一次性收付的货币时间价值衡量 由于货币在不同时点的价值不同，货币时间价值 的表现形式则分为现值（Present Valve, PV）、终值 （Future Value, FV）两种。现值是指未来一定时间 的特定货币按一定利率折算到现在的价值；终值是指 现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的 价值。 利息的计算有单利（Simple Interest）、复利（Compound Interest）两种形式。在单利方式下，本能生 利，而利息不能生利。在复利方式下，本能生利，利息在下期 则转为本金一起计算利息。在银行业，定期存款年利率用单利 表示，但不同年限的定期存款年利率并不相同，2年期的年利 率要高于1年期的年利率，3年期的年利率要高于2年期的年利 率。这说明了银行业的多年定期存款利率的单利形式反映了复 利的实质。 因为复利能够完整地表达货币时间价值，所以，货币时间 价值的计算方法一般采用复利计算方式。 （一）复利终值 复利终值是指一次性的收款或付款经过若干期 后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。 设：现值 = P，利率 = i，N期后的终值为 ，则 与 P 的关系如下： (2—1)式为复利终值的一般公式，其中， 称作复利 终值系数（Future Value Interest Factor），用符号（F/P , i , n）表示。如（F/P , 10% , 5）表示年利率为10%的5年期复利 终值系数，于是复利终值计算公式亦可写为如下形式： Fn＝Ｐ·（F/P , i , n） 【例2—1】 现有货币资金10 000元，欲在９年后使其达到 原来资金的２倍，选择确定性投资机会时，最低可接受的报酬 率 i 应当为： ∵ F9＝10000× 解： = 2 （F/P, i , 9）= 2 查“复利终值系数表”，在n = 9 的行中寻找2，最接近的值 为：1.999，与1.999相对应的利率为8%，因此： （F/P , ８％, 9）≈2 由此可以初步判断， i = 8% ，即确定性投资机会的最低 报酬率应当为8%。 （二）复利现值 由本利和计算本金的过程被称为复利现值计算，亦称折 现，此时使用的利率i称为折现率。计算复利现值，正好是与计 算复利终值相反，即已知F，求P。也就是说，复利现值是复利 终值的逆运算。 复利现值的一般表达式为： P = =F· ……………………………… （2—2） 式中的是将终值折算为现值的系数，称作复利现值系数 （Present Value Interest Factor），用符号（P/F , i ,n）来表 示。为简化计算手续，可以直接查阅１元的“复利现值系数 表”。 【例2—2】 银行年利率为8%，某人想在3年后得到100000 元，问现在应存入银行多少钱？ 由题意可见，这是已知F，求P的运算。