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煤炭行业企业主体信用评级方法 2018 年 12 月 煤炭行业企业主体信用评级方法 煤炭行业企业主体信用评级方法 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合资信”）主要是通过对影响偿债 主体经营风险和财务风险的要素进行分析，综合判断偿债主体信用风险的大 小，评定受评主体的信用等级。本方法列举了判断煤炭企业主体信用风险的主 要评级要素，是评定煤炭企业主体长期信用等级的重要参考，但并未涵盖煤炭 企业评级时需要考虑的所有因素，评级作业中要根据企业的实际情况进行必要 的补充。煤炭行业企业主体信用评级方法主要包括以下内容：适用范围、评级 框架、经营风险评级要素、财务风险评级要素等。 一、适用范围 联合资信按照国家统计局国民经济行业分类标准（GB/T 4754-2017 ），结合 全球行业分类标准（GICS ）和实际信用评级中的需要，确定行业信用评级分类。 根据国家统计局行业分类标准，煤炭开采和洗选业属于采矿业，指对各种 煤炭的开采、洗选、分级等生产活动；不包括煤制品的生产和煤炭勘探活动。 联合资信的煤炭行业指煤炭开采和洗选业，本信用评级方法适用于 1）煤炭业 务收入占比不低于营业总收入 60%，或 2 ）煤炭业务收益贡献及经营活动现金 流入量不低于上述各项总额50%的受评主体。 二、评级框架 主体信用评级是对受评主体如期偿还其全部债务及利息的能力和意愿的综 合评价，主要评价受评主体长期违约率的大小。受评主体违约率的大小可以用 企业偿还债务资金来源对企业所需偿还债务的保障程度及其可靠性来加以度 量。企业偿债资金来源对企业债务的保障程度与企业经营风险和财务风险密切 相关，经营风险可以刻度企业获取偿债资金来源的可靠程度，而财务风险的高 1 / 29 煤炭行业企业主体信用评级方法 低可以量度企业偿债资金对所需偿还债务的覆盖程度。 由于企业债务偿还主要发生在未来，对企业偿债资金来源的判断主要是依 靠评级机构的专业判断。从一般意义上讲，从企业的历史表现和目前状态，再 结合未来一些比较重要的因素，可以预测企业未来的经营、财务和发展状况， 但这种预测的主观性仍然较强。因此，从主体信用评级方法上来看，联合资信 会以定量分析为基础，定性分析为主，定量和定性分析相结合的方法来对企业 违约风险的大小进行判断。 联合资信对煤炭行业企业主体信用评级框架是通过对影响偿债主体经营风 险和财务风险的主要要素进行分析，再综合判断偿债主体信用风险的大小，最 后给出受评主体的信用等级。其中，经营风险因素主要从所处行业政策波动、 基础素质、管理能力、经营情况、未来发展等方面入手分析；财务风险因素则 主要包括资产质量、杠杆水平、盈利能力、现金流量、偿债能力等方面，并重 点关注宏观经济运行、行业政策变动、企业资源禀赋、经营规模、开采成本、 2 / 29 煤炭行业企业主体信用评级方法 安全生产等情况。 三、经营风险评级要素 目前，煤炭在我国一次能源生产、消费结构中处于主导地位，且在短期内不 会改变，煤炭用途比较广泛，主要应用于电力、钢铁、建材、化工等行业，与经 济发展密切相关。通常情况下，在宏观经济稳定向好的条件下，煤炭需求保持平 稳增长，煤炭价格维持在合理水平，行业政策变化趋势向好，企业面临的行业风 险更低。具有煤质煤种优良、开采规模大、地质条件好、煤矿建设先进、机械化 水平高、安全生产达标等优势的企业，成本控制能力更强，规模效应更明显，也 更容易获得外部（股东、政府）支持；同时，公司治理结构、管理体制、内部控 制和管理制度建设及执行越完善的企业，管理能力越强；此外，发展规划和经营 策略合理、符合国家发展政策的企业，且重大投资项目以及企业发展的重大事项 能够提高自身成长性和稳定性的企业，未来发展能力会更好；综合看，满足上述 条件的煤炭企业预期经营能力和业绩会更好，企业面临的整体经营风险更低。 （一）行业风险 煤炭行业分析是对煤炭企业进行评级的基础内容。主要分析内容包括：宏 观经济运行、行业供需与价格（价格形成机制等）、行业政策、竞