财务管理理-第九章.pptVIP

第 9章 资本结构 资本结构的定义 广义—财务结构： 全部资金的构成及比例； 狭义—资本结构： 长期资金的构成及比例（长期债务资本与权益资本）。 资本结构理论 传统学派的资本结构模式 MM资本结构无关论 考虑公司所得税之MM理论 米勒模式 抵换模式 融资顺位理论 信息不对称理论 传统学派的资本结构模式 传统学派主张每一公司均存在一个最适资本结构点或趋间, 可使公司价值最大, 故资金成本成U字型. 当负债对权益比(D/E)小时, 权益的资金成本(Ke)及负债的资金成本(Kd)不会有很大变动, 此时财务风险很小, 故加权平均资金成本(WACC)会随着负债的增加而下降. 当负债↑, 负债对权益比将逐渐上升, 投资人及债权人会意识到公司的风险增加, 因而要求较高的报酬以弥补其所承担的风险, 故权益的资金成本及负债的资金成本均上升, 以致于加权平均资金成本亦随着上升. 找出一个最适资本结构点或区域, 并按此比率来筹措资金, 以促使公司的价值最大化. 传统的资本结构理论 传统的资本结构理论 负债对权益比在A点以前, 加权平均资金成本因为财务杠杆的作用而逐渐降低, 然而负债对权益比在A点以后, 因为权益资金成本的增加无法再用低成本的负债资金所产生的利益来弥补, 因此, 使得加权平均资金成本开始上升, 且随着负债的使用增加, 负债的资金成本也跟着上升, 更进一步提高加权平均资金成本.