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BY VH 第十二章 普通股和长期债务筹资 1 本章导学 长期债务 筹资 普通股 长期借款 长期债券 2 首次发行（IPO） 股权再融资 01 02 普通股筹资 长期债务筹资 C ONTENTS 3 第一节　普通股筹资 普通股筹资的特点 普通股的首次发行 股权再融资 4 普通股筹资的特点 5 A 优点 B 缺点 没有固定利息负担； 没有固定到期日； 筹资风险小； 增加公司的信誉； 筹资限制较少。 预期收益较高，并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响，容易吸收资金。 资金成本较高； 可能会分散公司的控制权 信息披露成本较大，增加了保护商业秘密的难度； 股票上市会增加公司被收购的风险。 普通股的首次发行 P284 6 自行看书 发行方式 7 A 公开间接发行 B 不公开直接发行 优点： 发行范围广，对象多，易足额筹集资本； 股票变现性强，流通性好； 提高发行公司的知名度和扩大影响力。 缺点： 手续繁琐，发行成本高 优点： 弹性较大，发行成本低 缺点： 发行范围小，股票变现性差 通过中介机构，公开向社会公众发行 不公开，只向少数特定的对象直接发行 销售方式 8 A 自销 B 委托销售 优点： 可直接控制发行过程，实现发行意图，并节省发行费用。 缺点： 筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。 发行公司直接将股票销售给认购者 包　销 代　销 优点： 可及时筹足资本，免于承担发行风险。 缺点： 发行公司损失部分溢价收入，发行成本高。 优点： 发行公司可获得部分溢价收入，降低发行费用。 缺点： 发行公司要承担发行风险。 普通股发行定价 9 A 等价 C 中间价 B 时价 以股票的票面额为发行价格，也称为平价发行。 一般在股票初次发行或在股东内部分摊增资的情况下采用 以公司原发行同种股票的现行市场价格为基准来选择增发新股的发行价格，也称市价发行。 以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。 可能是溢价发行，也可能是折价发行。 我国公司法规定，不得折价发行 【例·多选题】（2001） 以公开、间接方式发行股票的特点是（　）。 　　A.发行范围广，易募足资本 　　B.股票变现性强，流通性好 　　C.有利于提高公司知名度 　　D.发行成本低 『正确答案』ABC 10 发行成本高 股权再融资 11 公开 发行 非公开发行 配股 12 含义 目的 实质 向原普通股股东按其持股比例、以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。 不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利 因发行新股导致短期内每股收益稀释，折价配售可以给老股东一定补偿； 鼓励老股东认购新股，以增加发行量 配股权是普通股股东的优惠权，实际上是一种短期的看涨期权 配股 13 条件 价格 除了要符合公开发行股票的一般规定（连续盈利、现金股利水平要求等）外，还应当符合下列规定： （1）拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%； （2）控股股东应当在股东大会召开前承诺认配股份的数量； （3）采用证券法规定的代销方式发行。 一般采用网上定价发行的方式 配股价格由主承销商和发行人协商确定。 配股除权价格计算 通常配股股权登记日后要对股票进行除权处理。 14 配股除权 价格 配股前股票市值 配股价格×配股数量 配股前股数 配股数量 配股前每股价格 配股价格× 股份变动比例 1 股份变动比例 当所有股东都参与配股时，股份变动比例=拟配售比例 提供的只是一个基准参考价 除权后市价＞基准价格，参与配股的股东财富较配股前增加 ——填权；反之称为“贴权” 配股除权价值计算 一般来说，老股东可以以低于配股前股票市场的价格购买所配发的股票 即配股权的执行价格低于当前股票价格 此时配股权是实值期权，因此配股权具有价值。 15 配股除权 价值 配股后股票价格 配股价格 购买一股新股所需的配股权数 【例12-1】 16 A公司采用配股的方式进行融资。2010年3月21日为配股除权登记日, 以公司2009年12月31日总股本100 000股为基数， 拟每10股配2股。 配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值的5元/股的80%，即配股价格为4元/股。 假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化。 要求：（1）在所有股东均参与配股的情况下,计算配股后每股价格和每一份优先配股权的价值； 配股后 每股价格 配股前股票市值 配股价格×配股数量 配股前股数 配股数量 100 000×5 20 000×4 100 000 20 000 4.833 【例12-1】 17 每份配股权价值 配股后股票价格 配股价格 购买一股新股所需的配股权数 4.833 4 5 0.167 由于原有股东每拥有10份股票将得到2份配股权，故为得到一股新股需要5份配股权。 配股后 每股价格 配股前股票市值