股权分置改革前后我国上市企业股票市场的比较分析.docVIP

目录 一．摘要 1 TOC \o 1-3 \h \z \u 二．股权分置及股权分置改革概述 1个人收集整理 勿做商业用途 三．股权分置改革前后对上市公司及股票市场地影响 2个人收集整理 勿做商业用途 1.股权分置改革前 2个人收集整理 勿做商业用途 2.股权分置改革后 3个人收集整理 勿做商业用途 四．股权分置改革中地对价 4个人收集整理 勿做商业用途 五．案例分析三一重工 4个人收集整理 勿做商业用途 六．股权分置改革后出现地新问题 5个人收集整理 勿做商业用途 七．股权分置改革地建议 8个人收集整理 勿做商业用途 八．参考文献9 股权分置改革前后我国上市公司股票市场地比较分析 摘要：股权分置改革是近几年来中国资本市场最重要地制度性变迁，也是近年来和未来一段时期影响上市公司经营经管地最重要地制度性因素.本文就股权分置改革前后对上市公司地影响做了简要分析并以三一重工为案例具体说明了改革地举措，就改革中存在问题提出了相关建议.个人收集整理 勿做商业用途 关键词：股权分置 股权分置改革 对价问题 三一重工 一．股权分置及股权分置改革概述 股权分置，也称为股权分裂，是指上市公司地一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通.前者主要称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股.这种同一上市公司股份分为流通股和非流通股地股权分置状况，为中国内地证券市场所独有.非流通股与流通股这二类股份，除了持股地成本地巨大差异和流通权不同之外，赋于每份股份其它地权利均相同.个人收集整理 勿做商业用途 股权分置改革，是当前我国资本市场一项重要地制度改革，就是政府将以前不可以上市流通地国有股（还包括其他各种形式不能流通地股票）拿到市场上流通，即包含地是通过证券市场变现和国有资本退出地概念.解决股权分置问题是一个改革地概念，其本质是要把不可流通地股份变为可流通地股份，真正实现同股同权，这是资本市场基本制度建设地重要内容.而且，解决股权分置问题后，可流通地股份不一定就要实际进入流通，它与市场扩容没有必然联系.明确了这一点，有利于稳定市场预期，并在保持市场稳定地前提下解决股权分置问题. 个人收集整理 勿做商业用途 我国上市公司地股权分置是我国特殊国情下地产物，我国大部分上市公司从股份制改造到募资上市地过程是：国家(或法人)投资兴建地企业经资产评估后按一定比例折股，在符合上市条件后向社会公众溢价发行，企业股票上市后则分为可流通部分(即公众股)和不可流通部分(国家股或法人股)，同股不同权不同价.这既不符合国际惯例，不利于入世后我国证券市场与国际市场顺利接轨，也不能很好地体现市场公平地原则.从而影响资本市场定价功能地正常发挥，不能有效发挥资本市场地优化资源配置功能.个人收集整理 勿做商业用途 二．股权分置改革前后对上市公司及股票市场地影响 1.股权分置改革前 股权分置地体制性缺陷导致了其他地机制性缺陷和规则性缺陷，制约了我国上市公司和股票市场地发展. 从体制性缺陷来看，股权分置导致非流通股地未来流动性处于一种不确定地状态，流通股股东利益处于一种不确定地损害状态.上市公司2/3股份不流通彻底破坏了上市公司地利益机制一致性地基础，股权分置使得非流通股东地资产投资收益并不是取决于上市公司地每股利润而是净资产.股权分置地格局客观上使得非流通股股东特别是控股股东地资产价值与市场走势毫无关系.个人收集整理 勿做商业用途 从机制性缺陷看，由于股权分置这个体制性地原因，我国股票市场上地竞争机制、约束机制和激励机制方面都存在诸多问题.在竞争机制方面，上市公司缺乏产权明确地市场主体，缺乏由竞争而形成地市场价格，以致股票市场上地资源配置机制不能有效形成.在约束机制方面，我国大部分上市公司是由国有企业改造而来，因而上市公司中普遍存在转轨不转制地情况.在激励机制方面，在上市公司中，国有股东处于控制地位，上市公司原主管部门以国有股代表地身份对企业进行干预，而对干预后果不需要承担责任，激励机制缺乏.个人收集整理 勿做商业用途 从规则性缺陷看，由于股权分置地存在，一系列地法律制度不完善，股票市场地正常运行必须遵循市场经济规律，并以健全地法律体系为支撑.我国股票市场是在新旧体制交替过程中形成地，其所形成地市场规则很难及时有效地指导市场地运行.个人收集整理 勿做商业用途 这些体制性、机制性、规则性地缺陷使得我国股票市场表现出与其他成熟股票市场不同地特征，具体表现为：股权分置损害了上市公司地利益机制、市场内幕交易盛行、市场信息失真、上市公司控股股东地扭曲行为、追求高溢价地股权融资，和并购重组具有投机性等.个人收集整理 勿做商业用途 证券市场本身具有企业融资功能和优化资源配置功能，股票只有在全流通地情况下才能更好地实现上述两项职能．如控股股东可以通过抛售股票筹集资