2009中国信托业现状分析与趋势判断（系列）.docVIP

PAGE PAGE 1 2009:中国信托业现状分析与趋势判断（系列） 中国人民大学信托与基金研究所执行所长 邢成博士 （系列一）信托大盘总体平稳，深层矛盾有所加剧 2008年对中国信托业来说可谓波澜壮阔、跌宕起伏的一年。年初正式实施十余年未曾采用的“从紧的货币政策”；汶川大地震、奥运会接踵而来；美国次贷危机全面爆发，国际金融风暴席卷全球；股票市场持续低迷，量、价双双齐创新低；中国GDP增幅第三季度大幅回调，房地产交易量全面萎缩，市场面临崩盘；货币政策剧烈变向，存款准备金与存贷款利率大幅下调；救市方案高效出台，四万亿支出拉抬国内需求。剧烈波动的股票市场、变化频繁的宏观政策和百年不遇的金融危机加之信托“新办法”颁布实施仅仅一年有余，可以说2008年对中国信托业是市场环境最为多变、诡谲和严峻的一年。信托公司遭遇空前的挑战和全面的考验。 2008年公开披露年报的50家信托公司各项财务指标及经营业绩在2007年特定的市场环境下犹如“火山喷发”，均呈现出爆发式增长，各项震耳发聩的数据指标使“新办法”实施初期弥漫于业界悲观、怀疑的气氛一扫而空，令业内外刮目相看。多家信托公司年报中对市场因素影响分析中指出，2007年证券市场的上涨行情，构成信托公司盈利超常增长的重要原因之一。证券市场的火爆行情为信托公司提供了难得的机遇。一方面信托公司大规模发行证券类信托产品，管理佣金和利润分成为信托公司带来丰厚的回报，同时，自行开展的以及与商业银行合作推出的各类新股申购信托产品和银行理财产品，也为信托公司提供了一类无风险收益的业务机会，虽然平均收益率较低，但由于信托产品资金规模，特别是银信连接理财产品的规模巨大，使得信托公司此类信托资产规模急剧增加，从而导致收益基数增加，所以总收益也非常可观；另一方面，部分信托公司利用自身证券市场投资的专业优势和特别资源，以自有资金或整合私募证券基金，直接投资股票二级市场，而2007年持续大幅上涨的行情也使其投资取得高额直接回报。 进入2008年不仅由于美国次贷危机对我国钢铁、电力、进出口等实体经济带来巨大负面影响，而且证券市场一蹶不振，走出整整11个月的低迷行情，自2007年十月历史新高跌幅最大超过70％。信托公司证券信托业务和证券自营业务也毫不例外的遭受重创。然而，令人欣慰的是信托业整体大盘并未出现崩溃性坍塌，行业大盘基本稳住，核心指标稳中有升。截至2008年9月30日，53家信托公司固有资产总额836.13 亿元，共实现营业收入162.98亿元，其中固有业务收入97.9亿元，占总收入60%；信托报酬收入65.08 亿元，占总收入的40% 。管理的信托财产余额共13526.52亿元，平均每家为255.22亿元。信托财产运用方面，运用于贷款8801.74亿元（包括购买信贷资产、票据资产），占信托财产的65.07%；金融产品投资1760.91亿元，占信托财产的13.02%（其中股票投资491.98亿元，占信托财产总额的3.64 %）；运用于股权投资776.85亿元，占比5.74%；私人股权投资类48.99亿元，占比0.36 %；资产证券化326.5亿元，占比2.41 %；其他1812.41亿元，占比13.4%。在信托公司全部信托财产中，银信合作类信托产品的余额达到7236.02亿元，占全部信托财产的53.5%，超过一半。信托公司银信合作类信托资产从2007年末的45.94％上升到2008年三季度末的53.5％，占信托资产一半以上，甚至一些信托公司完全依靠银信合作类信托业务。银信合作类业务短期内可能具有迅速扩大信托资产规模的效果，但收益水平却不高，2008年三季度末银信合作类信托报酬占银信合作类信托资产比例为30.19％，虽然上升幅度不小，但与信托资产比例还由不小的差距。 图十七：2008年前三季度信托公司业务收入构成比例图 图十八：2008年前三季度信托财产运用分布图 单位：亿元 图十九：2008年前三季度银信合作产品占比示意图 图二十：2008年前三季度银信合作增长趋势图 与此同时，剧烈动荡的宏观环境导致2008年信托公司主打业务频繁转换，核心竞争力仍模糊不清，收益重点漂移不定，可持续盈利来源等深层矛盾进一步加剧和凸现。 2009:中国信托业现状分析与趋势判断（系列） 中国人民大学信托与基金研究所执行所长 邢成博士 （系列二）政策环境与市场趋势日渐严峻，业务结构升级迫在眉睫 无论是在“新办法”出台前后，长期以来信托公司的核心利润来源主要是靠贷款业务和证券投资。然而，2008年特别是展望2009年，这两类业务对信托公司而言，由于宏观政策导向的调整以及市场发展的变化趋势，均遭受到空前的“围堵”和“挤压”。 信托 信托 市场 产品创新 贷款 比例 限制 货币 政策 调整 股票市 场低迷 （一）“新办法”为