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2019年物流行业有望减负运转 　　 　　导语：工业物流是工业生产必不可少的环节。在全社会物流总额中，工业品物流占到90%左右;工业品制造过程中，又有约90%以上的时间花费在仓储和运输等物流环节。 ? 　　 　　市场 ? 　　 　　物流运输 ? 　　 　　集体井喷 ? 　　 　　大市向好固然是板块走强的背景力量，但政策给力亦为板块强势注入新鲜血液。针对上述政策动向，中投顾问高级研究员高博轩指出，目前制约国内物流行业的重要瓶颈是成本，其中税收成本在总成本中占据了较高比例。物流业减税政策的推行将会降低物流行业的成本支出，提升物流企业的利润空间。在国内外经济形势不景气的环境下，物流行业的减税政策将会提振行业发展的信心，并推动物流行业早日走出低谷。 ? 　　 　　主要投资机会来自政策推动 ? 　　 　　暴涨已是过往，未来是否尚有机可乘?就物流相关个股的估值而言，高博轩认为，受行业整体发展不够景气的影响，物流行业在二级市场的估值并不高。 ? 　　 　　事实上，上述为物流企业减税的言论并非首次出现。华泰联合证券分析师周晔指出，自20XX年6月国务院颁布促进物流业发展的“国八条”以来，仅有上海在减轻物流税负方面迈出了试点的第一步。20XX年物流板块的主要投资机会仍将来自政策推动。如果减税政策能在更多地区推广，或者政府在土地使用费等方面促进更多的支持政策落地，物流业可能迎来更大的发展机会。 ? 　　 　　具体到物流行业在20XX年的投资策略，安信证券运输行业分析师汪立及吴莉撰文给予了详细解析，从物流上市公司基础业务分类角度详细解读。 ? 　　 　　策略 ? 　　 　　物流链条的核心环节 ? 　　 　　运输类 ? 　　 　　安信证券指出，运输是整个物流链条的核心环节，也是物流费用中占比最高的部分，在我国运输费用在物流费用中占比超过50%。货物运输的主要方式包括铁路、公路、水运、航空、管道等，但是市场占有率较高的主要是公路、铁路、水运等。目前来看，公路、水运运输市场化程度比较高，竞争较为充分，铁路运输市场长期受国家管制，经营主体是铁道部，市场竞争较弱。从市场格局来看，公路运输集中度最低，但缺乏龙头公司;水运业特别是远洋运输市场集中度很高，但是由于该行业全球竞争特性，竞争非常激烈，很难形成价格垄断;铁路运输集中度最高，但需要进一步市场化改革。 ? 　　 　　安信证券指出，目前符合现代物流概念的运输类上市公司只有铁龙物流，公司具有铁路特种箱运输的专营权，是唯一能够利用全国铁路网络进行特种箱运输的公司，因此公司业务具有较强的排他性。另外，铁路运输价格优势明显，以2000公里运距为例，铁路吨公里运价大概是公路运价的一半左右。 ? 　　 　　仓储土地资源是其核心资源 ? 　　 　　仓储类 ? 　　 　　安信证券指出，从物流费用构成来看，保管费用是重要组成部分，目前在物流费用中占比约为34%。仓储类公司中看好有优质资源以及具有获取优质资源优势的公司。当前A股市场中，以仓储为基础的物流公司最多，这些公司都是以仓储为基础业务向周边业务延伸，仓储土地资源是其核心资源;而这些公司中大部分都是区域性公司，未来对外扩张都会受到区域的限制，中储股份是唯一全国性布点的公司。 ? 　　 　　其他公司中，飞力达和新宁物流业务主要以昆山保税区的仓储为基础，目前也在积极对外扩张，跟随下游往西部地区扩张;保税科技、恒基达鑫码头资源分别在张家港、珠海，如果要维持现有业务模式，必须获取码头以及靠近码头的储罐资源，对外扩张难度较大。 ? 　　 　　渠道和资金优势是竞争核心 ? 　　 　　贸易类 ? 　　 　　安信证券指出，贸易类物流企业的盈利模式主要是通过采购及分销执行来获得差价或者佣金收入，一般都是轻固定资产公司，其核心是渠道和资金优势，资产周转速度对于盈利十分关键，属于薄利行业，主要靠量来增加盈利水平。建发股份、怡亚通、飞马国际等第三类公司都是以贸易为基础，向供应链管理转型。 ? 　　 　　这类公司的成长性主要体现在下游行业的成长性、业务模式的可复制性(品类的增长)、公司获取市场份额的优势等，此类企业面临了较强的市场竞争，毛利率又比较低，进入门槛也比较低，需要通过做大规模来提升盈利。从上市公司情况来看，企业做大规模难度很大。 ? 　　 　　在三家上市公司中，安信证券认为建发股份渠道优势明显，已经在造纸、矿产品、农产品、轻纺、钢铁、机电、汽车等领域取得一定优势。 ? 　　 　　全球经济低迷影响增速 ? 　　 　　高博轩指出，物流业的发展与宏观经济形势密切相关。就目前而言，今年全球经济仍将处于低迷状态，欧债危机仍将持续，美国经济增长同样乏力。国内的经济增速也将适度放缓。在此情况下，物流行业面临