财务估价基本概念教材.ppt

名义利率是指银行等金融机构提供的利率，也叫报价利率。在提供报价利率时，还必须同时提供每年都复利次数（或计息期的天数），否则意义是不完整的。 期间利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是六个月、每季度、每月或每日等。有效年利率，是指按给定的期间利率每年复利m次时，能够产生相同结果的年利率，也称等价年利率。 * 根据普通年金现值公式 　　20000=4000×(P/A，i，9) 　　(P/A，i，9)=5 　　查表并用内插法求解。查表找出期数为9，年金现值系数最接近5的一大一小两个系数。 　　(P/A，12%，9)=5.3282 　　(P/A,14%，9)=4.9164 * 【正确答案】：ABC【答案解析】：每季度利率＝8%/4＝2%复利次数＝5×4＝20次本息和＝10000×（1＋2%）^20＝14859（元）利息＝14859－10000＝4859（元） * 甲预期收益=19%，甲标准差=12.88%，甲方案变化系数=12.88%/19%=0.68 乙预期收益=19%，乙标准差=20.35%，乙方案变化系数=20.35%/19%=1.07 * 报酬率的预期值=[40%+(-10%)+35%+(-5%)+15%]/5=15% 方差=()2+()2+…/(5-1)=0.05125 标准差=0.05125^1/2=22.6% 变化系数=22.6%/15%=1.51 * * 　　(1)-1≤r≤1 　　(2)相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例 　　(3)相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例 　　(4)相关系数=0，不相关。 * * 1.它揭示了分散化效应。A为低风险证券，B为高风险证券。在全部投资于A的基础上，适当加入高风险的B证券，组合的风险没有提高，反而有所降低。这种结果与人们的直觉相反，揭示了风险分散化特征。尽管两种证券同向变化，但还是存在风险抵消效应的。 　　2.它表达了最小方差的组合。图中点2即为最小方差组合，离开此点，无论增加还是减少B的投资比例，标准差都会上升。 　　3.它表达了投资的有效集合。1—2部分的投资组合是无效的，最小方差组合到最高预期报酬率组合点之间的曲线为有效集。 * 　　相关系数=1;机会集为一条直线;不具有风险分散化效应 　　相关系数1，机会集为一条曲线，当相关系数足够小，机会集曲线向左侧凸出。 　　相关系数越小，风险分散效应越强;相关系数越大，风险分散效应越弱。 机会集不向左侧凸出——有效集与机会集重合。最小方差组合点为全部投资于A，最高预期报酬率组合点为全部投资于B。不会出现无效集。 　　机会集向左侧凸出——出现无效集。最小方差组合点不是全部投资于A，最高预期报酬率组合点不变。 【思考】存在风险最小、报酬率最高的组合吗?不存在。 * 前面研究的风险资产的组合，现实中还存在无风险资产。在投资组合研究中，引入无风险资产，在风险资产组合的基础上进行二次组合，这就是资本市场线所要研究和解决的问题。 假设存在无风险资产。投资者可以在资本市场上借到钱，将其纳入自己的投资总额;或者可以将多余的钱贷出。无论借入和贷出，利息都是固定的无风险资产的报酬率。无风险报酬率用Rf表示。 　　(1)市场均衡点：资本市场线与有效边界集的切点称为市场均衡点，它代表惟一最有效的风险资产组合，它是所有证券以各自的总市场价值为权数的加权平均组合，即市场组合。 　　(2)组合中资产构成情况(M左侧和右侧)：图中的直线(资本市场线)揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与预期报酬率的权衡关系。在M点的左侧，同时持有无风险资产和风险资产组合，风险较低;在M点的右侧，仅持有市场组合，并且还借入资金进一步投资于组合M。 　　(3)分离定理：个人的效用偏好与最佳风险资产组合相独立，对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合，即分离原理――最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好。 * 　　【提示】 　　(1)如果直接记忆该计算公式的话，可以先记住分子，只要记住分子了，分母就很容易记了。令分子中x=y，即是分母。 　　(2)采用这种方法计算β系数，需要列表进行必要的数据准备。 * （1）A股票收益率的期望值＝（4%－2%＋5%＋6%－3%）/5＝2%A股票收益率的标准差＝｛[（4%－2%）×（4%－2%）＋（－2%－2%）×（－2%－2%）＋（5%－2%）×（5%－2%）＋（6%－2%）×（6%－2%）＋（－3%－2%）×（－3%－2%）]/（5－1）｝开方＝4.18%B股票收益率的期望值＝10%×0.3＋20%×0.3－8%×0.4＝5.8%B股票收益率的标准差＝[（10%－5.8