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纽约时报公司 哈佛商学院 9-201-113 修改：2008年10月20日 Belen Villalonga Christopher Hartman 纽约时报公司 2006年11月底，纽约时报的出版人和纽约时报公司（“NYT”）主席，阿瑟. 苏兹伯格发现自己正在抵御一场前所未有的攻击，这场攻击针对的是他的家族已经控制了四代的公司。11月8日，一个持有NYT 8%份额的摩根斯坦利的基金经理，汉森.埃尔曼斯瑞提交了一项股东提议，要求公司取消自1969年上市以来就赋予了苏兹伯格家族对公司铁拳般控制的有不同投票权的股份结构，从而加快了他反对NYT管理层的公开运动。埃尔曼斯瑞的运动早在NYT 4月份的年度股东大会上就开始了，那时他为了抗议不同投票权的股份结构拒绝为NYT董事投摩根斯坦利的选票，埃尔曼斯瑞称不同投票权的股份结构保护了NYT的管理层不用对其股价的糟糕表现和过度的高管薪酬负责。 埃尔曼斯瑞的抗议仅仅是冰山的一角。在股东大会上，虽然摩根斯坦利是唯一亮明身份的反对者，拒绝投票的比例共达28%。这个比例高得不同寻常，不仅仅对NYT而言——前一年，只有1%的股东拒绝投票——对大多数公司的治理标准而言也是如此。当2004年华特迪斯尼公司43%的股东拒绝为主席兼CEO迈克尔.艾斯纳连任董事投票时，艾斯纳立即辞职了。当2003年22%的投票人拒绝为AOL的主席史蒂芬.凯斯投票时，凯斯也辞职了。因此28%的拒绝投票率发出了一个股东不满的强烈信号。 那是美国新闻报纸的一段艰难岁月。由于来自互联网和其他媒体的竞争，发行量和广告的收入增长下降了。奈特—瑞德是全国第二大的连锁报纸，2006年初，激进的股东通过强迫瑞德家族把公司出售给竞争对手麦克拉奇的报纸，使其失去了对奈特—瑞德的控制。在第三名的论坛报，自从2000年与时代—镜报合并后就拥有公司12%股份的钱德勒家族，已经开始了与几个私人投资者争夺公司控制权的战斗。 作为NYT创始人阿道夫·奥克斯的曾孙，苏兹伯格有特别的责任感去保持纽约时报编辑的独立性和正直性，它已被普遍认为是美国最重要最有名气的报纸，具有“超过全世界其他任何一家新闻组织的新闻权威”。 索尔兹伯格传记作者安瑟尼.拜安寇，《纽约时报的未来》，商业周刊，2005年1月17日。纽约时报在2003年被时代周刊、在2005年被电视主持人比尔.奥瑞利称为“美国最有名的报纸”。在谷歌上搜索“美国最重要的报纸”和“美国最有名的报纸”，结果只显示纽约时报。 纽约时报在质量与独立性方面的声誉确立于1971年五角大楼文件的发表，它详细描述了政府关于越战的不实陈述。尼克松政府企图审查这个报道，导致了美国最高法院的设立先例，判定政府没有权利进行事前的限制，即，政府不能禁止发表它认为对国家安全有害的信息。2006年4月，纽约时报获得它第91、92和93项普利策奖，其中一项颁发给揭露政府在国内的秘密监听项目的报道，该报道招致了白宫的尖锐指责。美国其他任何一家报纸都没有获得即使是一半的普利策奖。 苏兹伯格现在必须想个办法应对埃尔曼斯瑞的提议，以便最好地调和他所代表的三个群体的利益：他的读者，他的家庭和其他所有NYT的股东。 美国报纸行业的家族所有制 美国报纸行业长期以来都以由家族紧密控股的企业为主。1950年代，全国1,785个日报中超过70%是家族所有的。 彼得.博体奇利与路易斯.巴恩，《报纸行业的家族企业》，哈佛商学院案例9-898-075 （波士顿：哈佛商学院出版商），1997年10 彼得.博体奇利与路易斯.巴恩，《报纸行业的家族企业》，哈佛商学院案例9-898-075 （波士顿：哈佛商学院出版商），1997年10月23日。 除了满足创始人与家族塑造新闻的欲望，该行业的所有权结构也有经济上的原因：劳动力密集型的印刷技术使大的报纸连锁企业的效率并不比与它们竞争的小型的、家族运行的报纸高多少。但是从1960年代开始，新的印刷技术带来了规模经济；而此时的一项税制改革增加了计算赠与和遗产税时对报纸资产的估值并鼓励利润再投资。以上两个因素结合在一起推动了这个行业的合并和上市浪潮。 在1963和1973年间，至少13家报纸上市了，包括1963年的道琼斯；1967年的格雷厄姆；1969年的NYT、奈特报与瑞德出版；以及1971年通用媒体和华盛顿邮报公司。 伊丽莎白.麦克沃尔.内瓦，《建设连锁企业：美国新闻行业的合并，1953—1980》，商业历史评论，1996年3月22 伊丽莎白.麦克沃尔.内瓦，《建设连锁企业：美国新闻行业的合并，1953—1980》，商业历史评论，1996年3月22日，附注103。 本杰明.康培与道格拉斯.高穆瑞，《谁拥有媒体？》（2002）第12页。 作为公众公司保持家族控制 多数大型而又坚定上市的由家族所有的报业公司为了寻找保持家