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中粮周度策略会议纪要 　　宏观：　　对于本周三的美联储利率决议，维持之前的预测即加息25个基点左右，只是加息的标的并不唯一，大概率可能标的是联邦基金利率，但是超额存款准备金率或TdF利率(类似国内SLF)也可能成为标的备选，无论如何最后都将传导至联邦基金利率的增提。　　原油方面，刚通过的巴黎气候会议达成的协定约束碳排放可以说构成长期利空;OPEC本月4日未达成减产协议叠加伊朗即将解禁并释放石油产量构成另一维度的利空;美国有可能解除石油出口禁运以及有意出售石油战略储备同样是利空。综合来看，我们对原油判断基本是遁入“空”门。　　人民币持续贬值，但是我们判断会守住，可能会降准释放以释放流动性，而美联储加息之后对A股资金的抽水影响也值得关注。政府可能需要在维护国内企业经济以及保住汇率稳定之间割爱选一。　　金属：　　铜：当前铜市出现一些积极的迹象，市场正在其变化，宏观方面美元指数回落，国内经济出现企稳迹象，减产和收储消息则成为市场短期情绪扰动因素，铜价可能从盘整态势转为反弹格局，建议趋势空头回避，但前期的支撑位37000-38000区间将成为中期压力，趋势单可等待反弹至阻力位后加仓或入场。　　锌：锌价和有色金属价格整体节奏一致，均受到市场整体情绪影响，在宏观环境的变化以及减产、收储消息的发酵下，锌价同样可能由震荡盘整格局转为反弹格局，但下降通道上轨13500-14000区间将成为中期阻力，趋势单可等待反弹至阻力位后加仓或入场。　　铝：铝价近期走强的主要原因基于减产收储炒作和人民币贬值，但二者均难以支撑铝价形成趋势性上涨。目前来看，10月下旬到现在增仓近30万手，底部追空的资金处于被套状态，如果下周沪铝进一步上穿60日均线可能引发空头止损，若空头仓位较重建议突破60日线适量减仓，轻仓持有者可耐心等待。　　油脂油料：　　美豆：短期内维持低位区间震荡，底部850美分依然有效，反弹高度取决于美豆出口和巴西天气状况，美豆出口进度依然落后去年但幅度缩窄，巴西局部地区干旱但干旱程度不够支撑美豆突破性上涨。近期关注阿根廷新政府是否兑现其货币大幅贬值和出口关税下调5%的承诺，阿根廷国内宏观环境面临高通胀、美元储备不足的局面，兑现大幅贬值的承诺困难重重。 豆粕：单边追随美豆走势，短期内也将处于低位震荡。由于国内供应充足，压榨利润可能将持续恶化。　　棕榈油：近期市场焦点主要集中在MPOB公布的11月报告上面。尽管期末库存创历史新高，但减产幅度的扩大也对盘面带来明显提振。市场方面对高位的库存状态已有所预期，但减产的幅度略为意外，基本意味着减产周期的正式开启。国内方面近走势偏弱，原油的影响及菜油抛储的开始均对价格带来压力。伴随MPOB数据的公布，盘面在周末出现大幅反弹，5月合约增仓上行是比较积极的信号。产量下降的利好有望对远月价格带来上行动力。价差方面伴随5月棕油走强，豆棕价差出现收窄。期差5-9自-100左右开始快速收窄。后期看5-9结构存在转为升水的可能性。整体判断反弹行情延续，但后期去库存周期较长且需求前景依然偏淡。宏观格局上强势美元压制商品反弹空间，原油价格低迷也值得关注。　　畜产品：　　从12月份开始，鸡蛋全国均价就维持在元/500克左右，Jd1605也在3200一线震荡。目前已是12月中旬，随后一个月即将迎来节前需求高峰，鸡蛋现货价格易涨难跌，预计期价仍将延续震荡，操作上可在1605期价反弹至3200左右，布局空单。　　棉花：　　纺织企业棉花库存一直处于低位，之前两周下游纺织企业备货有所增加，对棉价有所支撑。但上周现货市场成交再度趋于清淡，棉商皮棉走货速度缓慢。纺织企业还是因为资金、 下游纱线库存居高不下等问题仍是随用随买。加上市场中出现纺织企业倒闭的信息，棉花价格难有起色。但是今年棉花成本仍然在12019元/吨上方，预计下跌空间也有限。