个人作业三：银行七天质押式回购利率.pptx

银行七天质押式回购利率和同业拆借利率分析;概念解释;; 根据下图可以分析得出2015年全年回购利率走势：上半年自高位震荡回落，一直下降，年中到最小值（4月左右创新低）之后小幅反弹，下半年尤其是8月以后基本维持微幅震荡格局，12月下旬受到跨年因素影响货币市场利率小幅升高。 ; 原因一：通过下表中GDP的走势来看，我国经济增长呈疲惫态势，国内经济下行压力 较大。在这种背景下，适当降低质押式回购利率将有利于稳定市场上的货币供应量，从而稳定经济。 ;原因二:通胀情况???通胀低位运行。2015年全年物价涨幅较低。CPI各月同比增速均在1%至2%之间，处于近年来的低位水平。根据货币需求量的公式：M=PQ/V可知当物价涨幅不大时货币需求量的变动幅度也很小，从而所需要的回购的程度必然也是很小的。生产价格方面，受到国际大宗商品价格走弱和国内产能过剩等因素叠加影响,工业生产者出厂价格指数（PPI）持续数月负增长，且降幅有所扩大。 ;原因三：央行的货币政策： 1、2015年全年央行共降息5次，分别降低一年期存、贷款 基准利率1.50%和4.35%， 2、 降低法定存款准备金率五次 以上两条政策从利率的水平调整了货币供应数量，我们曾分析过存款准备金率的变动对基础货币数量的影响，五次下调存款准备金率将给市场上带来大量的货币，在我国目前经济下行、低膨胀的条件下，降低回购利率，减少公开市场上的基础货币的供应量，从而达到货币供应量的平衡。;原因四：股市运行来解释上半年回购利率的上升。上半年股市呈牛市行情，大量资金流入股市，分流了债市资金。6月股灾之后，股票型基金发行规模大幅萎缩，很多资金又以存款的形式闲置在银行中，从而导致M1数量飞速上涨，货币供应量可以维持稳定，不必再大幅增加了。 原因五：年末春节等因素影响会引起货币需求量的突然增加，为了应对这种情况银行间债券回购利率有所回升，从而增加市场上的货币供应量来维持经济稳定。 ;从近两年走势来看，7天同业拆借利率2015年上半年高位震荡然后回落，在2015年5月份触底后小幅度反弹，然后在8月份以后基本维持微幅震荡格局。;对近两年7天同业拆借利率走势原因分析： 1.国内外的基本经济形势。近两年除美国外的世界主要经济体经济增长均呈疲弱态势，在这种全球大背景下，国内经济下行压力也比较大。 2.央行货币政策的引导。面对经济疲软态势、物价涨幅回落等情况，央行采取多种货币政策工具调节。 3.股市波动影响资金供求和债市变化。2015年上半年股市呈牛市行情，6月中旬股票市场大幅下挫，市场风险偏好回落。 4.2015年初受春节影响，资金需求量大，资金短缺，导致同业拆解率小幅度;通过上述分析比较可得银行间7天质押式回购利率与7天同业拆借利率走势高度一致，能很好地反映短期资金面的情况。但后者存在一定的滞后性。当流动性出现紧张时，前者早于后者上行；当流动性宽松时，前者早于后者下行。 从数据来看，后者数据高于前者。