广发-120301-2012电信PON和家庭网关集采专题-FTTH进入实质进展期,价格保持稳定.pdfVIP

Table_Top Table_Header1 证券研究报告_行业专题报告 Table_AuthorTemp 证券研究报告_XX 报告 2012 年03 月01 日 12451 2011 年6 月14 日 Table_Title 2012 年中国电信PON 和家庭网关集采专题 15467 FTTH 进入实质进展期 价格保持稳定 Table_Author 惠毓伦 首席分析师 梁旸 联系人 Table_Temp 电话：010 电话：0208627 eMail：hyl6@ eMail：ly42@ 执业编号：S0260511010003 Table_Summary 事件：“中国电信2012 年PON 设备集中采购” 6122030000 1、PON 设备方面： EPON 局端设备的采购规模为：EPON OLT 设备 14.2 万端口，EPON MDU 设备LAN 端 口335 万线、DSL 端口678 万线、语音端口471 万线。上述规模包括新建和扩容。EPON OLT 设备和 EPON MDU 设备捆绑评标。2、GPON 局端设备的采购规模为：GPON OLT 设备40.5 万端口。3、家庭网关方面：总需求量 925 万台(包括EPON 上行型、AP 外臵型EPON 上行型、GPON 上行型、AP 外臵型GPON 上行型、LAN 上行 型等类型)。 家庭网关需求暴增，FTTH 进入实质进展期： 2012 年中国电信第一次招标家庭网关总需求为927 万台，相比2011 年第一次招标 186 万台，同比大幅增长。 此次招标数量表明，中国电信“光进铜退”已经进入实质放号阶段，光接入已经基本上完全开始替代传统ADSL 接入方式。由于中国电信全年新增宽带用户数量近 1300 万，而此次家庭网关采购规模达到925 万线，替代率接 近72%，2011 年替代率仅为16%。 招标投资规模大增 利好光通信厂家 此次招标总价达到28 亿元，2011 年中国电信家庭网关招标总投资额为9.1 亿元，同比增长率超过207%。以上 数字表明，家庭网关将在2012 年放量增长，市场规模从十亿级别提升至百亿级别，FTTH 真正成为宽带接入的 主流模式。如果考虑到中国移动2012 年获得固网宽带牌照后井喷式的投资规模，我们相信2012 年光通信方面 总投资规模增长将超过市场预期。 降价幅度不大 市场份额基本敲定 利好传统光通信厂商 由于市场份额基本确立，各大主流厂商（除中兴）2012 年在集采中的报价情况趋于理性，并未出现往年价格大 幅下降的情况。其中，除去2012 年新型号意外，与2011 年可比产品的报价如下，降幅最大的型号价格只下滑 20%。相信随着国产化芯片替代率提升、主板不断优化，主流厂商毛利率将止跌回升。 受益公司及投资策略 此次中国电信招标规模（PON+终端）达到49 亿，其中PON 方面为21 亿元，终端方面为28 亿。考虑到中国联 通同样会大力发展光纤接入网络，我们认为其规模与中国电信大致相同，约为49 亿。中国移动方面，其用户数 量发展不及以上两家运营商，而其局端设备（PON ）属于首次大规模采购，估计与以上两家运营商一致，为20