2014天津自考管理经济学课件第八章.doc

PAGE PAGE 9 第八章 长期投资决策（计算题较多，其他题目占的比重比较小） 第一节 投资决策概论 一、投资决策的一般原理 MCC曲线代表边际成本曲线.边际资金成本是指在各个投资量水平上,每多获得1元资金需要支出多少成本。. 各个方案的内部回报率用IRR表示。MCC和IRR的交点，即MCC=IRR之处，就是企业最优的投资数量和可接受方案的最低回报率。如果投资方案低于这个回报率，就是不可接受的。 二、投资建议 投资建议一般分为四类： 扩大现有产品的生产规模、 设备更新或技术改造 发展新产品 其他，如对三废的控制和治理，劳动保护设施的投资等。 第二节 数据的收集和估计 一、净现金投资量 指因决策引起的投资费用的增加量 二、净现金效益量 指企业在经营中因投资引起的现金效益的增加量。它等于因决策引起的销售收入的增加量减去因投资引起的经营费用（不包括折旧）的增加量。 净现金效益量=销售收入的增加量—经营费用（不包括折旧）的增加量 若NCB为净现金效益量；△S为销售收入增加量；△C为经营费用增加量；△P为利润增加量；△D为折旧增加量。 则 NCB=△S—△C 由于 △S=（△C+△D）+△P 其中（△C+△D）是成本的增加量+利润的增加量即为销售收入的增加量。 所以 NCB=（△C+△D+△P）—△C 即 NCB=△D+△P 一般而言，企业还要交纳所得税，那么评价方案时所用的净现金效益量应当是税后效益量，也就是原来的利润纳税以后变为税后利润。则： NCB′=△P′+△D=△P（1—t）+△D 或NCB′=（△S—△C—△D）（1—t）+△D 式中，NCB′为税后净现金效益量；△P′为税后利润增加量；t为税率。 03年4月13.税后净现金效益量应等于( ) A.△P′-△D B.△P′(1-t) C.△P′(1+t) D.△P′+△D 06年4月，08年4月13. 净现金效益量是指（　　　） A. 利润的增加量加上折旧的增加量 B. 利润的增加量减去折旧的增加量 C. 折旧的增加量减去利润的增加量 D. 利润的增加量 三、货币的时间价值 11年7月16.货币的时间价值 1、单笔款项的现值 PV==× 现值系数（i , n） 其中，PV（present value）是现值，i 为贴现率（资金成本）；n为期数（通常一年为一期）；为现在现值到第n年末时的价值（本金+利息的和） 通过现值系数表，我们可以看，贴现率越高，现值系数就越小；时间越长，现值系数就越小；当贴现率为0时，现值系数等于1。 2002年4月13.某企业希望5年后得到8000万元，假定贴现率为4%，问这笔款项的现值是( ) A.7680元 B.6576万元 C.9733万元 D.8320万元 09年4月12.贴现率的大小会怎样影响一个现金流的现值?( ) A．贴现率越大，现值越小B.贴现率越小，现值越小 C.贴现率的大小会影响现金流未来的价值，但不影响其现值 D.贴现率的大小会怎样影响现值，要视具体数据而定 2、年金系列的总现值 年金即每年的现金流量都相等。即R，R，…R都相等。根据不均匀现金流总现值的计算公式，我们可以得出年金系列总现值的计算公式为： 其中为总现值系数 3、不均匀现金流系列的总现值 每年的现金流量是不相等，而且没有规律不规则的。这种现金流系列称为不均匀现金流系列。 假如第1年末到第n年末每年的现金流量分别是R，R，…R，这一现金流系列的总现值为TPV 那么TPV=++…= 四、资金成本 1、债务成本 借款是企业筹集资金的—个重要来源，举债筹资包括从银行借款、发行企业债券。这其中又可以按借款时间的长短分为短期负债与长期负债。债务成本就是债务人付给债权人的利息收入。债务成本一般按相对数利息率来表示。 如果企业要缴纳所得税，利息支出就可以从纳税收入中扣除，从而可以减免一部分税金。故税后的负债成本就会低于利息率。因此： 税后债务成本=利息率*（1—税率） 12.资本的债务成本等于( ) A．企业的债券或借款的税后利率 B.企业的债券或借款的税前利率C.企业债券的发行费用 D．B和C之和 2、权益资本的成本 普通股股东在企业中拥有的财富（或价值）等于他将来从企业预期获得的收益，按股东的必要收益率进行贴现而得到的总现值。这里，股东的必要收益率是指股东愿意投资的最低限度必须获得的收益率，低于这个收益率，投资者就会把资金投于别处。这个收益率对企业来说就是资金成本。 假定股东的必要收益率为k，在t期内，将来预期每期的股利收入分别为D，D，…，D，股东在企业中的财富为W，若普通股的期限为无穷年限，则该股票的价值为： 现假定公司每年的股利增长率g保持不变，那么上式可推