第二章节 财务管理的价值观念跟风险价值教材.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念 第二节　资金的风险价值 　　 风险是预期结果的不确定性。 风险≠危险 投资决策的类型 按风险的程度，可把企业的投资决策分为三种类型： 确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策； 风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的可能性即概率的具体分布是已知的或可以估计的； 不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。 三种类型间的联系 从理论上讲，不确定性是无法计量的，但在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观概率，以便进行定量分析。不确定性规定了主观概率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管理中，对风险和不确定性并不作严格区分，当谈到风险时，可能指风险，更可能指不确定性。 投资风险价值的含义 投资风险价值就是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。 风险价值的表示方法 风险收益额：投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益。 风险收益率：风险收益额对于投资额的比率。 在实际工作中，对二者并不严格区分，通常以相对数——风险收益率进行计量。 投资收益率 ＝无风险投资收益率＋风险投资收益率 风险报酬的计算步骤 1、确定概率分布。一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。设概率为Pi，则概率分布必须符合以下要求： 2、计算期望报酬率。期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。 期望报酬率可按下列公式计算： 3、计算标准离差。标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。公式如下： δ=[ ∑（ki-k)2*pi] 0.5 标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小。 标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标。但它是一个绝对值，而不是一个相对量。只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。 要对比期望报酬率不同的各项投资的风险程度，应该用标准离差同期望报酬率的比值，即标准离差率。 标准离差率越大，风险越大。 4、计算标准离差率 V =δ/ k 例:某企业拟进行一项存在一定风险的工业项目投资，有甲、乙两个方案可供选择：已知甲方案净现值的期望值为1000万元，标准离差为300万元；乙方案净现值的期望值为1200万元，标准离差为330万元。 下列结论中正确的是（　）。 A、甲方案优于乙方案 　　B、甲方案的风险大于乙方案 　　C、甲方案的风险小于乙方案 　　D、无法评价甲乙方案的风险大小 [答案]B [解析]当两个方案的期望值不同时，决策方案只能借助于标准离差率这一相对数值。 标准离差率＝标准离差/期望值 标准离差率越大，风险越大。 甲方案标准离差率＝300/1000＝30%； 乙方案标准离差率＝330/1200＝27.5％ 显然甲方案的风险大于乙方案。 　　 5、计算风险报酬率 公式表示如下：RR=bV RR－－－－风险报酬率 b－－－－风险报酬系数 V－－－－标准离差率 标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小，反映投资者所冒风险的程度，但它还不是收益率，必须把它变成收益率。 风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数。 风险报酬系数的确定方法： 根据以往的同类项目加以确定 由企业领导或企业组织有关专家确定 由国家有关部门组织专家确定 风险与报酬之间的关系 当把风险报酬率确定后，投资的总报酬可用以下公式计算：K=RF+RR =RF+bV K——投资的报酬率 RF——无风险报酬率 西方一般把投资于国库券的报酬率视为无风险报酬率。 例：投资决策中用来衡量项目风险的，可以是项目的（　）。　　A.预期报酬率　　B.各种可能的报酬率的概率分布　　C.预期报酬率的标准离差　　D.预期报酬率的标准离差率　　  例：假设你是一家公司的财务经理，准备进行对外投资，现有三家公司可供选择，分别是A公司、B公司和C公司。三家公司的年报酬率及其概率的资料如下表： 要求：作为一名稳健的投资者请选择你的