2018学年世界经济展望.docxVIP

世界经济展望2018年1月最新预测 前景更光明、市场乐观但未来仍面临挑战 全球经济活动继续巩固。据估计，2017年全球产出增长3.7%，比秋季预测高出0.1个百分点，比2016年提高了0.5个百分点。此轮经济增长基础广泛，特别是欧洲和亚洲地区出现了令人惊喜的显著增长。2018年和2019年的全球增长预测上调了0.2个百分点至3.9%。此次上调反映了全球增长势头加强以及最近批准的美国税收政策变化带来的预期影响。? 预计美国的税收政策变化将刺激经济活动，短期影响主要来自公司所得税降低带来的投资增长。预计在2020年之前，税收政策变化对美国经济增长的影响都将是积极的，到2020年累计影响达到1.2%，但围绕这一核心预测情景有一系列的不确定性。由于一些条款具有临时性，预计这一揽子税收政策将导致2022年之后几年的经济增长放慢。2018-2019年全球经济增长累计上调的约一半来自一揽子税改措施对美国及其贸易伙伴产出带来的影响。? 近期内，全球经济增长预测的风险看似大致平衡，但在中期内仍偏于下行。就上行风险而言，由于经济活动回升和更宽松的金融条件相互促进，短期内的周期性反弹将更强劲。就下行风险而言，资产估值过高和严重收缩的期限溢价提高了金融市场调整的可能性，从而可能抑制增长并挫伤信心。一个可能的触发因素是需求增长加快会导致发达经济体的核心通货膨胀和利率上升快于预期。如果全球情绪依然强劲，通货膨胀下降，那么中期内金融状况可能仍然宽松，这会导致发达经济体和新兴市场经济体的金融脆弱性加剧。内向型政策的实施、地缘政治局势紧张以及一些国家的政治不确定性也会带来下行风险。? 目前的周期性上升为改革提供了一个理想的时机。所有经济体面临的共同重点工作包括实施结构性改革以提高潜在产出，以及提高经济增长的包容性。在金融市场乐观的环境下，确保金融稳健性至关重要。通货膨胀低迷表明，许多发达经济体的经济依然疲软，货币政策应继续保持宽松。但是，增长势头增强意味着财政政策应该越来越多地关注中期目标——确保财政可持续性和支持潜在产出。多边合作对于确保全球经济复苏仍然至关重要。 全球复苏加强 自2016年中期以来，周期性上升势头不断加强。 2017年，约120个经济体（占全球GDP的四分之三）的年同比增速都出现上升，这是2010年以来最广泛的全球增长同步上扬。在发达经济体中，2017年第三季度的增长高于秋季预测，特别是德国、日本、韩国和美国。巴西、中国和南非等主要新兴市场和发展中经济体第三季度的增长率也高于秋季预测。高频硬性数据和情绪指标显示，第四季度继续保持强劲增长势头。在投资（尤其是发达经济体投资）回升、亚洲制造业产出（推出新型智能手机之前）增长的支持下，世界贸易在近几个月强劲增长。采购经理人指数显示，未来的制造业活动将加强，这与强劲的消费者信心（预示着健康的最终需求）是一致的。 ? 大宗商品和通货膨胀。全球经济增长前景改善、美国的天气事件、OPEC+限制石油产量协议延期以及中东地缘政治局势紧张对原油价格起到支持作用。在2017年8月（2017年10月《世界经济展望》的参考期）与2017年12月中旬（2018年1月《世界经济展望》最新预测的参考期）之间，原油价格上涨了20%左右，超过60美元/桶。截至2018年1月初，油价出现进一步上涨。市场预计未来4-5年油价将逐渐下跌——截至12月中旬，中期期货价格大约为54美元/桶，略高于8月份的价格。燃料价格上涨提高了发达经济体的总体通胀水平，但是，工资和核心价格通胀依然疲软。在新兴市场经济体，总体和核心通胀在2017年早些时候经历下滑之后，最近几个月略有上升。? ?? 债券和股票市场。8月份以来，市场预计美联储的政策利率走势趋于上升，表明12月份的加息在意料之中。但是，市场预计2018年和2019年的加息将会是渐进的。鉴于产能闲置水平下降、英镑贬值带动通胀水平高于目标，英格兰银行首次上调了政策利率；欧洲央行宣布将从1月份开始减少净资产购买。然而，欧洲央行的计划是维持目前处于历史低位的政策利率，直到量化宽松结束，而且，如果通货膨胀低于预期，则将增加资产购买计划的金额并延长其期限。债券市场对这些变化的反应减弱，随着短期利率上涨超过长期利率（如美国、英国和加拿大），收益率曲线趋于平缓，这与市场认为通货膨胀不太可能出现持续上行意外的预期是一致的。由于市场对盈利前景普遍看好，在低通货膨胀环境下，市场预期货币政策正常化步伐会非常渐进，并认为基本面波动幅度较小，因此，发达经济体的股票价格继续上涨。在近期大宗商品出口国经济前景改善的带动下，8月份以来，新兴市场股票指数进一步上涨。在有些国家，长期收益率近几个月有所回升，但总体继续保持低位，利差继续缩小。 ? 汇率和资本流动。截至2018年1月初，美元和欧元的实际有效汇率仍然接近于2017年