财务管理实务(精品中职)7. 资源拓展筹资方式比较与选择——“大宇做饼”神话破灭.docxVIP

筹资方式比较与选择——“大宇做饼”神话破灭 案例背景： 无债不一定轻松，但有债一定会不舒服，甚至有时候会让你感觉到痛苦和威胁！ 韩国大宇集团起家于纺织商社。20世纪70年代以后，大宇集团逐渐收买了机械、化学、造船和汽车等重、化学工业。80年代中期成为拥有商社、保险和证券公司的韩国五大财团之一。大宇集团自成立以来，借助政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力并购，经过30年的摸爬滚打，成为韩国第二大企业集团。1998年底，大宇集团总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5%；业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业；国内所属企业曾多达41家，海外公司数量创下过600家的记录，鼎盛时期，海外雇员多达几十万，大宇成为国际知名品牌。让韩国人为大宇着迷的是：在韩国陷入金融危机的1997年，大宇不仅没有被危机困倒，反而在国内的集团排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美国《幸福》杂志评为亚洲风云人物。 但这种光环并没有环绕大宇太久。在大宇集团极度扩张的第二年，也就是1999年11月1日，大宇集团向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负债，并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成”，“大宇集团已经消失”。大宇集团为何在似乎没有任何征兆的情况下迅速覆灭？在其轰然坍塌的背后，我们能了解到什么？1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。尤其是1998年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却认为，只要提高开工率、增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。至1999年度其负债高达86万亿韩元，资产负债率居高不下，最终大宇不得不走向前述的那一幕。 思 考： 1．试分析大宇集团迅速覆灭的原因。2．企业扩张需要注意哪些问题？3．针对当时大宇集团的融资结构，应该重点考虑哪些融资风险？ 分析： 1．试分析大宇集团迅速覆灭的原因。 其一是过度扩张。韩国的大企业集团是60年代在政府的扶植下发展起来的，在韩国的经济腾飞过程中功不可没。然而，这也使企业界滋生了所谓“大马不死”的心理，认为企业规模越大，就越能立于不败之地。无限制地、盲目地进行“章鱼足式”的扩张成了企业发展的一种模式，大宇正是这种模式的积极推行者。据报道，1993年金宇中提出“世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有150多家，而到去年底增至600多家，“等于每3天增加一个企业”。1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。 其二是盲目自信。1999年年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。大宇却认为只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。因此它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。去年大宇发行的公司债券达7万亿韩元(现1200韩元合1美元)。经济专家们认为，盲目自信使大宇错误地估计了形势，贻误了结构调整的时机。大宇集团债务危机在7月底浮出水面后，严重影响了金融市场的稳定。 2．企业扩张需要注意哪些问题？ 从大宇的分公司经营所属部门来看，大宇的扩张选择是一种“非相关多元化”战略。在管理学中，我们知道这种战略相对于其他的战略而言，风险性更大，一旦某个或某几个部门出现问题，会将其他部门拖下水。事实证明也是如此，在金融危机到来之后，大宇的汽车、外贸、金融等部门出现巨大的亏损，又由于“求大求全”的心理使得金宇中没有选择放弃他们，而是调用其他部门的有限资源填补漏洞，造成本来有望度过金融危机的部门也因为资金短缺被拉下了水。并且，由于其部门的关联度不强，所以组合后所节省的交易费用也是很有限的，同时产生的管理成本急剧增加，企业的规模超过了新制度经济学上所说的“最佳的企业规模”——企业取代市场，管理费用的增加与交易费用的节省的数量相等。以上战略选择的失误带来的两个后果成为了大宇解体的深层次原因。 企业扩张需要注意的几个问题： （1）成长策略错误，没有建立合理的结构，就盲目发展，追求速度，吧小企业作为大企业运作，全线出击，四面投资，搬大网捞小鱼，徒劳无功，致使企业运作困难。 （2）财务管理滞后，或对财务管理认识错误及不正确管理，必将导致企业危机。由于企业快速扩张，经营管理者常常没有精力对下一下生产周期作出周密规划。在这种情况下，企业的财务报表总是显得滞后。 （3）缺乏优秀的企业管理人员，没有把职工培训作为企业长期连贯的经营战略，致使企业管理水平和职工素质不变或相对下降。 （4）