金融资产的风险报酬与评价.pdf

第 2 章 金融資產的風險、報酬與評價 即席思考 2.1  在本文中，若老張認為新普股票的預期報酬率高於順達科股票的預期報酬 率，而選擇將 100 萬元投資於新普股票，您覺得妥當嗎？ 思考方向 ：尚須考量兩者的風險。 2.2 過去會認為政府公債的信用風險極低，可忽略不談，但經過歐洲主權債務 危機之後，您的想法有改變嗎？ 思考方向 ：若國家舉債過多，仍會有違約風險。 2.3  近年來，全球金融市場的連動性愈來愈高，您認為這樣的趨勢對投資理財 會有什麼影響？ 思考方向 ：與風險分散效果有關。 2.4 第 2.3 節中曾提及國 際投資可以使風險更加分散，而根據風險與報酬的關 係，是否代表國際投資組合的預期報酬率會低於國內投資組合呢？ 思考方向 ：國際投資組合的預期報酬率通常會高於國內投資組合。 2.5  當公司每年的現金股利固定成長，利用股利折現模式評估其股票價值時會 有何限制？ 思考方向 ：必要報酬率要大於股利成長率 2.6  債券評價是以到期殖利率為折現率，您認為到期殖利率會等於買進後持有 債券至到期的實際報酬率嗎？為什麼？ 思考方向 ：到期殖利率會等於買進後持有債券至到期的預期報酬率。 本教師手冊係著作版權所有，若有抄襲、模仿、冒用情事，依法追究。 ISBN 978-957-729-983-3 10 本章習題解答 1.小張在 1 年前以每股 250 元買進 1 張（ 1000 股）聯發科股票，在投資期間中 聯發科發放了 500 股股票股利給他，假設今天他以每股 180 元賣出持股，則： (1) 其持有聯發科股票 1 年的報酬率是多少？ (2) 小張在決定買進聯發科股票之前，曾經透過在某大證券投資顧問公司擔 任分析師的友人推薦，理由是他預期聯發科股票在未來 1 年的投資期間 中，若景氣好轉將可獲得高達 30%的報酬率、景氣普通時也可獲得 15% 1 的報酬率、景氣差則能獲得 5%的報酬率（各種景氣發生的機率各為 ）， 3 於是強烈建議小張買進該股票。請您計算這位友人對聯發科股票的預期 報酬率？ (3) 將第 (2) 題與第 (1) 題所計算的實際報酬率比較，並說明實際報酬率與預 期報酬率的意義有何不同。實際報酬率與預期報酬率之間的差異要如何 解釋呢？ Ans ： (1) − + 資產的期末價格資產的期初價格其他期間收益 期間報酬率＝ ×100% 資產的期初價格 (1000 +500) ×$180 −1000×$250 ＝ ×100% 1000×$250 $270,000 −$250,000 ＝ ×100% $250,000 8% ＝ 1 (2) 預期報酬率 ＝＝×(30% +15% +5%) 16.67% 3 (3) 與實際報酬率 8%相比，顯然預期報酬率高出許多。實際報酬率指投資人 投入某資產或投資工具後，實際獲得的報酬率，是一種事後或已實現