第二章 信用与信用工具.ppt

信用工具的概念与特点 信用工具的种类有很多，并且各具特点，但它们都有一些共同的、主要的特点，主要有以下几点： 1.偿还性。信用工具的债权人或投资人可按信用凭证上所记载的应偿还债务的时间，到期收回投资本金。 2.流动性。流动性是指信用工具在不受或少受损失的情况下能迅速变现的能力。衡量信用工具流动性强弱的标准有两个：一是能否及时变现；二是变现过程中价格的损失程度和交易成本的大小。 3.风险性。一种信用工具风险的大小是决定其价值的主要因素之一。风险是指一种信用工具未来本金受损或收益的波动大小或不确定性的大小。 4.收益性。收益性是指信用工具能定期或不定期为其持有人带来收益。信用工具的收益有两种：一种是固定收益，另一种是即期收益。 信用工具的收益 信用工具收益的大小主要是通过收益率反映出来的。收益率有三种计算（表示）方法：名义收益率、即期（本期）收益率、到期收益率。 名义收益率 是指信用工具票面收益（规定的利息）与票面金额的比率。 例如，某期所发行的债券面值100元，偿还期5年，年息5元，则该债券的名义收益率为5%。 即期（本期）收益率 是指规定的利息与信用工具市场价格的比率。它主要用于反映投资者以现行市场价格购买信用工具时所能获得的预期收益率。计算公式为： 即期收益率=某种信用工具的年息÷ 该信用工具的市场价格×100% 案 例 例如，某期所发行的债券面值为100元，偿还期3年，年息5元，若某投资者以95元的市场价格买入该债券，则其即期收益率y=5÷95×100%=5.26%。 到期收益率 到期收益率，是指来自于某种金融（信用）工具的现金流的现值总和与其今天的价值相等时的利率水平,它可以从下式中求出： P0表示金融工具的当前市价，CFt表示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示到期收益率。 案例分析 例如，一张息票率为10%、面额为1000元的10年期附息债券，每年支付息票利息100元，最后再按照债券面值偿付1000元。其现值的计算可以分为附息支付的现值与最终支付的现值两部分，并让其与附息债券今天的价值相等，从而可计算出该附息债券的到期收益率。y=10% 贴现债券的到期收益率 如果F代表债券面值，P0代表债券的购买价格。那么，债券到期收益率的计算公式如下： 例如，一张面额为1000元的一年期国库券，其发行价格为900元，一年后按照1000元的现值偿付。那么， 二、信用工具的分类 信用工具按不同的标志有不同的分类方式，主要有以下几种： 1.按发行者的性质或融资方式划分，信用工具可分为直接信用工具和间接信用工具两种。 直接信用工具是指工商企业、个人和政府所发行或签发的商业票据、股票、债券、抵押契约、借款合同等。 间接信用工具则是指银行金融机构所发行的银行券、银行本票、存折、大额可转让存单、人寿保单、各种借据和银行票据等。 二、信用工具的分类 2.按金融市场交易的偿还期划分，可分为 长期信用工具、短期信用工具和不定期信用工具。 长期信用工具也叫资本市场信用工具，是指期限在一年以上的信用凭证。如公债券、股票、公司债券等。 短期信用工具也叫货币市场信用工具，是指期限在一年以内的信用凭证。如国库券、商业票据、可转让存单、货币市场基金等。 不定期的信用工具是指没有规定信用关系存续期限并可长期循环使用的凭证，主要是银行发行的银行券。 二、信用工具的分类 3.按信用工具的可接受程度划分，可分为无限可接受信用工具和有限可接受信用工具。 无限可接受信用工具是指社会公众普遍接受，在任何场合都能充当交易媒介和支付手段的工具，如政府发行的钞票、银行发行的银行券及银行活期存款。 有限可接受信用工具是指接受的范围和数量有一定的局限性，如可转让存单、商业票据、股票和债券等。 4.按发行的地理范围划分，信用工具可分为地方性的信用工具、全国性的信用工具和世界性的信用工具。 信用工具的分类 4.按信用工具产生的基础不同划分：基础信用工具和衍生信用工具 基础信用工具也叫原生信用工具，是指各种信用形式下反映债权债务关系的信用凭证，包括债务类和权益类。 衍生信用工具是指在基础信用工具基础上衍生出的信用工具，主要包括金融远期、金融期货、金融期权和金融互换。 三、几种典型的信用工具 （一）商业票据 含义与特点 商业票据是起源于商业信用的一种传统信用工具，是记载商业信用债权债务关系的一种凭证。 商业票据一般具有以下四个特点： 第一，商业票据是在商业信用的基础上产生的。 第二，商业票据的票面必须载明特定的内容。 第三，商业票据具有抽象性和不可争议性。 第四，票据具有流动性。商业票据经过背书可以转让。并且还可以贴现。 商业票据的类型 商业期票 期票也叫本票，是指由债务人向债权人发出的支付承诺书，承诺在约定期限内支付一定款项给债权人的债务证书。票面上一般应注明支付金额、还款期限