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台湾兴柜股票市场考察报告 台湾股票市场结构 台湾证券交易所 (TSE) 柜台买卖市场 （GTSM） 兴柜股票市场 上市柜公司 柜台买卖中心 台湾兴柜市场的源起 未上市（柜）股票透过盘商中介交易弊端丛生 发行公司及成交信息不明 成交后的款券交割方面，采取最原始的“一手交钱，一手交货”方式，缺乏效率。 提供未上市（柜）公开发行公司的股票一个合法、安全、透明的 交易市场，并将未上市（柜）股票纳入制度化管理，以保护投资大众 兴柜市场 台湾兴柜市场的功能 透过上柜前预审及兴柜监理加速发行公司上柜挂牌时程 提供上柜前股票的流动性及价格发现之机能 提升发行公司财务业务资讯的透明度 提供投资大众认识发行公司的渠道 辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作 功 能 强制性的“预备市场” 公开发行 兴柜 上市\柜 登录兴柜 上市柜申请 上市柜挂牌 登录兴柜至少6个月 上市柜审查 台湾兴柜挂牌的主要申请条件 兴柜 上市（柜） 公开发行 台湾所指的“公开发行”是指经过股份公司改制 1、企业已公开发行； 2、与两家以上推荐证券商签订《上市柜辅导契约》，并有两家以上辅导推荐券商书面推荐； 3、辅导推荐券商也必须为该发行公司登录兴柜市场的造市商。 上市（柜）公司在设立年限、实收资本额、获利能力、股权结构等方面均有一定要求（详见下页） 成为做市商的途径 成为该发行公司的主办或协办辅导券商，则自然也必须为该公司的推荐证券商。 做市商 中途加入成为推荐券商。发行人股票于兴柜市场买卖满一个月后，以书面申请加入该股票之做市商，但应持有发行人股份30张以上 Text 1 Text 2 Text 3 Text 4 1 2 3 4 公开公司提出兴柜申请 3个工作日OTC核准 基本资料于OTC网站公布至少5个工作日 第9个工作日开始兴柜买卖 推荐券商于登录之日起3个工作日内向OTC报认股情况 公司申请登陆兴柜流程 OTC 发行人(公司) 推荐券商 投资人 兴柜市场 兴柜市场主要参与者 兴柜股票交易流程 交易制度改进与完善历程 2003 2006 2008 2009 “兴柜股票电脑议价点选系统”上线 推荐证券商对委托到价5分钟之内点选成交义务 合理委托价差应买应卖义务 增加推荐证券商报价数量（1张改为2张） 缩小推荐证券商报价差距 （7%改为5%） 小额委托单电脑辅助自动点选成交 交易制度改进与完善历程 2011 2011 开放推荐证券商买进卖出相抵后之数额办理给付结算 取消豁免报买义务 取消原持股不足2000股免报卖义务 限缩至3个工作日内改善至连续报卖 推荐证券商的做市义务 每营业日开盘前报买进卖出价 1 每个营业日交易时间内，对推荐的兴柜股票连续报价 2 到价委托成交义务；到价数量全部成交前，不得变更报价 3 买进与卖出委托之间具备合理价差，推荐证券商应点选成交。 4 台湾兴柜市场与上市柜市场交易制度对比 兴柜市场总体规模 台湾各市场2010 年主要指标对比 台湾兴柜市场推荐券商排名 推 荐 家 数 元大 96 富邦 群益 89 大华 45 凯基 42 第一金 90 兆丰 永昌 50 元富 44 永丰金 40 台湾兴柜股票市场 证券公司业务运作情况 台湾兴柜股票市场证券公司承担的角色 “辅导推荐” 做市 认购柜台买卖股份总数3%且不低于500 张，3%如超过1500 张，则应至少认购1500 张 (个别推荐证券商应至少认购100 张)。 辅导推荐证券商条件 自有资本适足比率达200％以上 4 具备证券承销商、证券经纪商及证券自营商之资格 1 为证券商业同业公会登记之会员 2 符合证券商管理规则第二十三条之规定 3 现为与该发行人签有辅导契约之证券商， 且主办推荐证券商应为主办辅导证券商 5 主办辅导推荐证券商条件 最近三年内曾担任股票初次申请上市或上柜，或办理现金增资、 或发行转换公司债之主办证券商，经主管机关核准且已挂牌交易者 ，合计达三件以上 1 或其承销部门主管及至少三名承销业务人员具有前述承办案件之资历 2 具有合格登记之承销业务员达十人以上。 3 台湾证券公司兴柜业务组织架构