关于企业股利政策的选择.pptVIP

第十七章 股利政策;? 第一节 股利分配与公司价值 一、现金股利分配与公司筹资 税后利润是企业的一项重要的资金来源，企业的利润分配决策实质是企业要不要将，或者将多少税后利润用于再投资的问题。 利润分配决策是企业筹资决策的一个组成部分。 二、股利政策与公司价值无关论 股利无关论认为股利分配对公司的股票价格不会产生影响。在满足一定假设或类似假设的前提下，该理论认为公司的股利政策确定与公司价值无关。这些假设为： （1）?? 不存在公司所得税和个人所得税； （2）?? 不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）； （3）?? 公司的投资决策与鼓励分配方案无关； （4）?? 投资者与公司管理人员对企业未来的投资机会可以获得同样的信息； （5）?? 投资者对鼓励收益与资本利得收益具有同样的偏好。 该理论认为：股利政策对公司的市场价值（或股票价格）不会产生影响；投资者并不关心股利的分配；股利的支付比率不影响公司的价值。根据这种理论，企业的价值是由资产的盈余和投资政策所决定的，股利仅仅是由公司投资方案所决定的一个被动的剩余额。 ;;;;;;;如果公司利用1000万元的现金进行项目投资而不是用于股利分配，则该公司股东权益的价值为：6000万元（+NPV）。如果公司将1000万元的现金用于股利发放，而依靠增发新股筹措到项目投资所需的资金，则该公司老股东（即不包括因购买价值1000