地方财政杠杆的激励机制_增长绩效与调整取向研究_郭玉清.pdfVIP

2017 6 年第 期 地方财政杠杆的激励机制、 增长绩效与调整取向研究* 郭玉清 孙希芳 何 杨 : Tobit ， 、 内容提要 本文运用空间滞后 和非线性动态门槛等前沿计量模型 从时 空两个 。 :(1) 维度重新审视了地方财政杠杆的激励机制和增长绩效 结果发现 地方政府传统融 ， “ ” “ ” 资模式隐含着双重卸责动机 即 隐性担保 诱发的跨域卸责和 期限错配 诱发的跨期卸 ， ，“ ” ;(2 ) 责 受传统政绩考评机制激励 卸责组 省区形成相互仿效卸责的区域传染效应 纵 、 向失衡的财权事权配置框架 渐进放松的显性融资约束及地方政府同金融机构基于利益 ， ;(3) 互联的隐性授信契约 成为卸责融资行为难以忽略的制度背景 侧重增长绩效而非福 利配置的制度安排， ， 诱导地方政府扩张杠杆主要以市政建设和公共资产积累为导向 但西 ， ;(4 ) 部落后省区表现出更强烈的短视卸责融资倾向 形成流动性风险的区域失衡 卸责融 ， ， ， 资诱发非线性增长绩效门槛效应 跨越门槛的杠杆绩效趋降 但尚未明显阻滞增长 显性 门槛值高于现行流动性风险警戒线， 。 中长期执行警戒线仍有上调空间 本文的研究结论 为新常态下的地方财政杠杆调整提供了依据。 : 关键词 卸责激励 预算软约束 增长绩效门槛 地方财政杠杆 、 一 引 言 2008 ， ， 年国际金融海啸爆发以来 中国新一轮积极财政政策引发国内外学界的热议 焦点集中 、 。 在地方政府是否过度运用财政杠杆维系增长 财政杠杆的快速膨胀会否触发危机以及如何治理 ， ， 从风险治理视角理解财政杠杆 指的是地方政府以可用财力为偿债基础拓宽债务融资渠道 藉债务