关于某电子集团财务分析报告研讨.pptVIP

2002年，夏新的自我可持续增长率是53.24%，表明其能在2003年能支持的销售增长率是53.24%，而实际上2003年夏新的实际销售增长率只有51.94%，说明其“资金剩余”； 2003年，夏新的自我可持续增长率是39.96%，表明其能在2004年支持的销售增长率是39.96%，而实际上2004年夏新的实际销售增长率只有-25.85%，再次说明其“资金剩余”； 表19：夏新2002-2004年自我可持续增长率因素分解分析表 　 ROE分解 ROE 留存 收益比 自我可持续增长率 营业 利润率 资本 周转率 财务成本效应 财务杠杆效应 税收效应 2004 0.60% 2.73 56.31% 1.40 1.01 1.2% 1.00 1.2% 2003 11.31% 3.90 98.97% 1.20 0.76 41.98% 0.76 31.90% 2002 15.76% 5.06 97.09% 0.99 0.88 68.25% 0.78 53.24% 三、因素分解分析—— 自我可持续增长率分解分析 面对市场需求激烈变化和竞争，夏新一方面无法实现其快速增长，另一方面无法提高资产运作效率，因此其销售、利润和现金无法继续快速增长，应检讨负债政策，降低负债。但是，2003年和2004年连续2年发放股利，实施分配剩余现金，这一措施导致未来发展乏力，对比降低负债和新增投资，未必是个明智的措施！ 负债 股利 投资 营运 三、因素分解分析—— 自我可持续增长率分解分析 四、财务政策评价 营运资本政策 2004年夏新电子的存货周转率下降，应收账款回收期延长，营运资本需求量大幅上升,而运营资金大幅减少，经营性净现金流由2003年的5.01亿元，降为2004年的－6.6亿元。并且短期债务数额高于现金储备，公司只能将需要依靠银行贷款维持运营，这使得夏新电子的负债水平还将上升，并导致其偿债能力和财务弹性进一步降低。 公司现在属高负债、高风险的资本结构。但夏新的高风险带来低回报，甚至是负的回报。可见，夏新急需调整公司战略方向和业务结构，要么实行紧缩政策的减法操作，要么在多元化的方面努力拓展寻求高利润高风险的产业。 资本结构政策 四、财务政策评价 股利政策 投资政策 虽主营业务收入急剧下滑，但2004年投入29.1亿元，主要用于购买夏新商标、投入液晶电视、笔记本和3G手机项目。资金来源于原本较为充裕的货币资金，从2003年底的9.8亿元，到2004年底剩3.9亿元。从2005年第3季度季报分析，EPS=-0.32元，说明新投入项目的盈利能力差，3G手机市场还不明朗。夏新未来的投资重点将转向多元化的家电、IT、汽车电子产品等行业，若不能取得预期投资效益，则将面临着巨大的投资风险。 2002年度实行10股派3.8元且送2股红股的股利分配政策。这得益于2002年度ROE达到68.25%，净利润6.15亿元，盈利相当良好，公司没有更好的投资机会，况且资产负债率在同行业中处于平均水平，因此发放现金回报股东。2003年实行每10股派3.2元现金的股利政策，然而2004年度夏新盈利能力急剧下降，净利润都得靠补贴收入来支撑，因此未进行股利分配。 分配剩余现金 提高资产管理效率 ——扩大市场份额、提价或控制费用 以提高营业利润率 检讨资本结构 ——若非最优资本结构，则优化资本 结构，降低WACC 如果上述决策失败，则出售业务 现金剩余 现金不足 EVA0 EVA0 2004年度 使用剩余现金加快增长 ——新投资促进整体增长 ——获取相关业务 分配剩余现金 ——增加股利支付 ——回购股份 减少股利 筹集资金 ——发行新权益 ——增加借款 降低销售增长至可接受水平 ——淘汰边际利润率低和资产周转率低 的产品 尝试彻底重组 全面出售业务 销售增长% -自我可持 续增长% ROIC-WACC 五、财务战略矩阵分析及财务政策建议 2003年度 2002年度 1 股利和负债政策 增加留存收益，控制借款规模，降低资产负债率，减少财务风险。 营运资本 管理 改善存货管理，增强资产流动性，提高资产管理效率水平。 成本管理 通过控制成本费用，特别是营业费用，改善盈利能力和发展能力。 投资政策 寻求新投资机会，加快培育新的利润增长业务。 2 4 3 五、财务战略矩阵分析及财务政策建议 VCD 手机 3C 多元