海源机械(002529)汽车轻量化材料领先者，吉利、catl合作前景广阔.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/机械工业/其他专用机械 证券研究报告 海源机械 （002529 ）公司研究报告 2018 年02 月10 日 [Table_InvestInfo] 首次 汽车轻量化材料领先者，吉利、CATL 合 投资评级 增持 覆盖 股票数据 作前景广阔 [Table_StockInfo] [Table_Summary] 6 个月内目标价（元） 17.05 02 月09 日收盘价（元） 14.80 投资要点： 52 周股价波动（元） 13.32-20.82  国内液压成型设备龙头，玻纤/碳纤维领域不断开拓。公司是国内全自动液压成 总股本/流通A 股（百万股） 260/200 型设备行业龙头。依托先进的液压核心技术，公司于2012 年构建复合材料液压 总市值/流通市值（百万元） 3848/2960 机及整线研发生产平台，目前外覆盖件、内结构件、电池盒外覆盖件等复合材 主要估值指标 料均实现已量产。2015 年，公司成功实现碳纤维快速成型的技术突破，成功研 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 制国内首条具有自主知识产权的碳纤维快速成型工艺装备。目前公司首条具备 市盈率 -100.79 166.26 47.17 国内外领先水平的HP-RTM 等工艺的碳纤维汽车车身零部件生产线已经完成安 市净率 2.47 2.43 2.31 市销率 18.75 9.89 5.67 装调试，并与多家客户在洽谈合作。 EV/EBITDA 153.31 81.17 27.77  汽车轻量化大势所趋，玻纤/碳纤应用空间广阔。欧洲铝协研究表明汽车重量每 分红率(%) — — — 相关研究 降10%，燃油效率提高6%-8% ，汽车重量降低1%，油耗可降低0.7%。1 ）国 [Table_ReportInfo] 内油耗积分等政策将推动汽车厂商轻量化投入，满足严苛的油耗要求；2 ）新能 源汽车发展：由于加入了重量较大的电池组，为提升性能/续航里程，轻量化需 求非常大。对比多种轻量化材料，碳纤性能最为优异，但因高售价，目前汽车 市场表现 领域应用仍较少；玻纤性能优异，性价比较高，已在汽车内、外覆盖件、动力 [Table_QuoteInfo] 电池盒等领域有一定应用。 海源机械 海通综指 -1.55%  海源机械：先进的液压核心技术为玻纤/碳纤生产带来独特优势。公司 2012 年 成功完成了压机四角调平技术的试制 （引进欧洲TERENZIO 压机动态瞬间四角 -8.55% 调平先进专利技术），成功研发直接在线长纤维增强热塑性复合材料（LFT-D ） -15.55% 生产线。目前公司已有多条生产线投入生产，与多家主流车厂达成批量供