内地股市形势及策略年度分析报告.docVIP

PAGE / NUMPAGES 新 时 代 证 券 有 限 责 任 公 司 New Times Securtities Co.Ltd 新时代研发中心 政策和市场策略研究报告 2004年12月13日 NEW TIMES RESEARCH 2005年内地股市形势及策略分析报告 摘要： 2004年全年内地股市运行总结 政策导向、资金供求、投资理念、估值标准是决定内地市场2004年行情发展的关键因素。以上证综指为代表的内地股指波动走势与亚太周边市场“貌合”而“神离”。 明年重点关注的深层次问题 尽管我国经济仍有望快速增长，但一些深层次的问题要想得到有效解决尚有较大的难度，最终必将影响到股票市场的政策导向、资金供求、投资理念和估值标准。明年重点关注的深层次问题包括：金融改革刻不容缓，诚信面临空前考验；软着陆背景下经济增长实现“低耗、低污、高效、高速”并不轻松；成本推动型通胀与供需失衡型通缩共存；人民币汇率改革堪称最大的不确定性因素；加强各种利益集团的协调是一大难题。 2005年内地股市运行和发展所面临的政策空间 资本市场不得不为金融改革服务，但资本市场的风险决不能蔓延到整个金融体系；解决股权分置让位于制度完善和产品创新；产业政策的“保”与“压”服从于经济整体软着陆；升息周期、税制改革、汇率改革背景下对上市公司业绩增速的影响忧大于喜；估值标准的渐进接轨不是与最低估值水平的牵强接轨。 2005年内地股市投资策略 我们认为当前并不具备牛市逆转的成熟基础。我们预计2005年大盘重心将进一步下移，以上证综指为例，上证综指的高点有望达到1550点附近，上证综指创新低的可能性极大。2005年可以把握阶段性的、局部性的反弹行情。全球估值视野下的价值投资理念仍将成为明年投资理念的主流，但机构投资者主导的市场博奕将更加激烈，价值投资过程中波段性操作的特点更加突出。同时，市场游资也将对阶段性热点进行突击，国际游资将博奕人民币升值概念。 我们更加看好内地相关行业和上市公司的产业升级。在深入研究产业政策的基础上，自上而下规避风险，自下而上挖掘价值。明年有望形成的部分阶段性亮点包括：消费升级与消费普及的互动；能源节约与能源替代；WTO后过渡期背景下的重组并购。 新时代证券研发中心 宏观和策略分析师 郝晓辉 正文： 1. 2004年全年内地股市运行总结 1.1 对2004年行情的回顾 图1：2004内地股市走势（截止到1208） 数据来源：新时代证券研发中心 图2：沪深股市日均成交额 数据来源：新时代证券研发中心 表1：2004年内地A股市场表现回顾 月份 简述 领涨板块 领跌板块 1、2月 前两月跑赢大盘的A股占62.82%、67.80%，其中大盘股寥寥无几，打破了曾经的“二八寡赢”现象 科技、网络 绩差庄股 3月 中小盘股依然称雄，但是成交量开始下滑， 两市A股整体跌多涨少，疲态初现 芯片、玻璃 德隆系 4月 受管理层强力推出宏观调控组合拳的负面影响，沪深股市短暂冲高后迅速回落，其间德隆系老三股以及部分问题券商的重仓股接连出现大崩溃。 业绩 上涨类 德隆系 业绩下滑类 5月 沪深股市继续小幅回落，只是月末在创投概念被激活的带动下市场小幅反弹 科技、创投 次新股 问题券商股 亏损严重股 1～6月 在汽车类等基金重仓股的急跌以及中小企业板昙花一现的影响下，市场仍未扭转颓势 元器件股 科技、网络 德隆系 问题券商股 7月 月初的两次小力度的短暂反弹相伴而来的是上证综指跌破1400点，市场重心缓慢下移 煤、油、运 元器件股 绩差老庄股 次新股 8月 沪深股市继续下移，上证综指跌至近年来的心理底部1300～1320点附近，成交极度低迷，权重蓝筹股出现了补跌现象，一些超跌低价股则短线反弹 上海本地 纺织、钢铁 绩差老庄股 问题券商股 9月 经过较长时间的调整两市的下跌短线酝酿的反弹能量非常充足，沪深A股借政策“井喷”的良机展开了一波强势的超跌反弹，成交创出新高 网络股 软件股 基金蓝筹 绩差恶庄股 问题股 退市风险股 10月 尽管政策面继续“偏暖”，但受到预期扩容压力、上市公司业绩增速下滑、高油价的负面影响下，沪深股市继续振荡调整，月底升息使投资者更加谨慎 电信科技 数字电视 绩差恶庄股 问题股 11月 沪深股市自11月8日小幅反弹，市场游资短线突击取得了阶段性成果；然后在发审委污点、后市扩容预期等负面影响下两市掉头向下，成交继续萎缩 低市值类 上海本地 基金蓝筹股 恢复上市股 根据截止到2004年12月8日的年度涨跌榜数据（各前50名）进行分析，主力在20多只具有行业龙头优势的蓝筹股身上一显