国企改革系列（27）：新进展，新特征.pdfVIP

市场策略研究 2019 年9 月22 日 主题策略 国企改革系列（27 ）：新进展，新特征 近期国企改革显现加速迹象，伴随新特征出现 个股 7 月底中央政治局会议基调重回“六稳”之后，货币政策及机制（LPR 报价机制及降准措施）、财政政策（财政部官员表态全年减税降费规模或 分析员 王汉锋，CFA 1 SAC 执证编号：S0080513080002 超两万亿 ）、产业政策（尤其消费科技领域）、资本市场改革（QFII/RQFII SFC CE Ref：AND454 放开、资本市场“深改 12 条”）等政策与改革措施密集出台，国企改革 hanfeng.wang@ 层面近期也动作不断，国资划转社保、产业集中及一般竞争性领域退出、 分析员 李求索 行业和地方层面国企改革等进度有所加快，另外还有港股上市国企私有 化等新特征出现。具体来看： SAC 执证编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991 ► 国资划转社保有望加速。十八届三中全会提出的“划转部分国有资 qiusuo.li@ 本充实社会保障基金”战略规划加快落实中，上周末财政部、人力 资源社会保障部、国资委、税务总局、证监会联合印发《关于全面 推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知》，明确了时间要 求（具备条件的央企于2019 年底、其他央企及地方国企于2020 年 底之前基本完成划转）、股权划出划入双方工作、划转责任主体要 求、操作规范等。在税费方面国有股权划转及接收过程中免印花税、 过户费等税费，并规定所得税处理方式。 2 从目前进度来看，根据经济日报报道 ，年底之前央企层面已经或 计划落实59 家央企划转6600 亿元左右国资充实社保，部分地方（安 徽、四川、云南、新疆等）已经或计划实施社保划转。若按本次文 件落实划转计划，粗略测算理论上今年年底之前央企层面的划转规 模在3 万亿元左右（2017 年非金融央企净资产为16.2 万亿元，金 融企业（主要集中在中央）净资产为16.2 万亿元，假设均按规定的 10%划转比例测算，未考虑具备豁免划转资格或划转有难度的央企 占比），至明年年底理论上共计落实约8.7 万亿元的划转规模（2017 年全国国企净资产规模87 万亿元，未扣除公益类企业、文化企业、 相关研究报告 政策性和开发性金融机构以及国务院另行规定的不在划转范围之 • 市场策略 | 划转国资充实社保全面推开 内的企业）。我们预计未来国资划转社保进度有望加速。国资划转 (2019.09.22) 社保是国企改革值得关注的进展之一，有利于多元化国企股权结 • 市场策略 | 海外中资股流入放缓，美股流入创今 构、改善国企治理结构、补充社保体系资金等。 年3 月以来新高 (2019.09.22) ► 增强三个领域的产业集中度，并加大国资退出一般性竞争行业力 • 市场策略 | 整体平淡，局部亮点 (2019.09.22)