上市公司收购、资产重组与借壳上市实务操作-公开课件（设计）.pptVIP

第七部分重组方案设计中常见的问题 * 并购重组方案的六性要求 一、题材的合理性 二、交易方的合法性 三、置入资产的完整性 四、重组后的成长性 五、交易定价的公允性 六、公司治理的规范性 * 问题 上市公司并购重组过程中需要考虑的问题1、定价机制的问题2、长期停牌的问题3、分阶段信息披露的问题4、股价异常波动和内幕交易的问题5、制度安排的问题 * 定价机制问题 现行市场化定价机制的优劣分析。 存在的问题： 1、不利于资本市场并购重组业务的积极发展 2、重组方收益风险不对称 3、ST公司股价可能虚高，扭曲了整体市场的价格体系  * 定价机制问题 太工天成重组失败案例1、2008年10月20日，山西煤销集团受让公司20%股份，并在《详式权益变动报告书》中披露“在未来12个月内增持公司股份，达到绝对控股，注入优质煤炭类资产等”。但没有提出非注资方案，未锁定价格（股价处于6-7元）。2、2009年8月27日，公司申请重大资产重组连续停牌，拟实施注资方案，股价处于25-26元。方案未获得山西省国资委的同意。3、2009年9月25日，公司股票复牌，个别投资者拟提起诉讼，要求控股股东承担责任。 * 停牌时间过长的风险 1、云天化2008年3月24日（指数3796点）申请股票和权证停牌，股票收盘价分别为62元，11月10日（指数1747点）复牌交易