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Option Contract 售出方：银行 Option seller 购买方：企业 Option owner 合约 出口商出口收汇 1月 2月 3月 获得Premium 放弃灵活权 支付Premium 获得选择权 经常用于国际招标和投标中 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 Call Option Put Option Call Option （看涨期权）期权购买方在合约期满时或在此之前按规定的汇率购进一定数额外汇的权利。case Put Option（看跌期权）期权购买方在合约期满或在此之前按规定的汇率出售一定数额外汇的权利。case 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 Advantages of Option Deal 外汇期权交易比远期交易优越点： 具有更大得灵活性： （损失：Premium） 可选择不同的汇率：（远期：升水；贴水） 避免交易不确定风险： （投标：中标与否） 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 期权价格的构成 ??? 期权价格即期权费，是指外汇期权买方支付给卖方的费用。 外汇期权价格=内在价值+时间价值 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 *　期权定价基础 期权价格的构成 内涵价值 即履约价值，是期权本身所具有的价值。反映了期权执行价格与标的物市场价格之间的变动关系。任何一种期权只有当其处于实值时才具有内涵价值，两平和虚值内涵价值均为零 时间价值 即外在价值，期权买方随着时间的推移和相关商品价格的变动有可能使期权增值时所付出的相应的期权金额。可用期权费－内涵价值来计算 变动规律：随合约剩于有效期的缩短而衰减。 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 内在价值=未来即期即期汇率-协定汇率 价内期权（In the Money）、 “内在价值0” 平价期权（At the Money） “内在价值＝0” 价外期权（Out of the Money） “内在价值0” ? 时间价值则为期权费高于期权内在价值的部分。 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 按内在价值的期权分类 时间价值 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 影响期权价格的主要因素 － 期权的执行价格与市场即期汇率　－ 到期时间（距到期日之间的天数）－ 预期汇率波动率大小　－ 货币对利率差 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 市场比较 外汇期权与境外保证金交易 法律保障不同 都具有较高的杠杆效应（“放大效应”）。追加投资，否则就会造成保证金的全额损失。外汇期权业务的优点在于客户有较好的灵活选择性，判断正确从中可以获得盈利的机会；即时判断失误也不会被迫追加投资，投资者可以选择继续持有等待未来价值回升或平仓减少损失。 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 外汇期权与个人外汇远期“保证金”交易 投资者损益的结算时间 外汇期权投资者如在期权到期前对持有期权进行平仓，所得收益或亏损将即时结算并入兑现。 远期外汇买卖的每笔交易都有明确的资金清算交割日 合约到期清算方式不同 个人外汇期权业务采取“差额清算”模式自动为客户提供到期清算，投资者无需提供交易本金。但个人远期外汇业务的每笔交易都要求投资者提供本金进行全额清算，增大投资者的资金成本。 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 期权场外交易与远期交易的比较　 权利与义务不同 保值效果不同 保证金要求不同 收益与损失不同 交易合约的内容不同 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 期权交易与期货交易的比较 联系 区别 权利与义务不同 收益曲线不同：如预期资产价格上涨，看涨期权的购买者最大损失仅为期权费，期货合约的购买者损失是无限的 投资者签署远期和期货合约的成本为零，但期权合约要支付期权费 保证金要求不同：期权卖方交纳保证金 保证金制定的方式不同，期货保证金是定额的 衍生商品的能力不同，期货衍生商品的能力只有一度空间，期权有二度空间，即时间和执行价格 第三章 外汇市场与外汇交易之九----期权交易 二、 外汇期权交易 外汇期权的分类及和约特点 分类 现汇期权交易 外汇期货期权交易 期货式期权交易 和约特点 外汇期权的应用及交易策略 套期保值 投机 　期权类无保护头寸的交易策略 无保护的头寸 定义：指期权头寸中的资产收益没有其他资产加以保护 假设：K为执行价格；S*为期权标的物在到期时的市值，C*为看涨期权在到期日的价值；P*为看跌期权在到期日的价值；C为看涨期权的期权费；P为看跌期权的期权费。看涨期权在到期日的价值表示如下： 多头看涨期权收益图 如果S*K，该看涨期权是溢价期