2019Q3 债券市场季报.pdfVIP

目 录 一、宏观经济情况 1 （一）世界经济情况 1 （二）国内宏观经济运行 1 二、货币市场运行情况4 三、债券市场发展情况5 （一）债券收益率曲线走势5 （二）债券市场发行分析8 （三）债券市场违约分析 11 （四）债券市场的对外开放 14 四、展望 15 附表：新增违约事件（2019-Q3） 18 一、宏观经济情况 （一）世界经济情况 全球经济下行风险加大，美国经济出现衰退信号。2019 年 以来，全球贸易摩擦和地缘政治紧张局势不断加剧，英国“脱欧” 问题仍在继续上演，世界经济下行风险加大。10 月15 日，IMF 发布最新一期《世界经济展望报告》，下调全球经济增速至3% ， 为2008 年金融危机爆发以来最低水平。作为预测经济衰退的指 标之一，美国3 个月与10 年期国债收益率在2019 年3 月份出现 倒挂后，5 月份再次倒挂，表明市场对经济的悲观预期较强。为 应对经济下行风险，越来越多的国家和地区实施负利率政策，美 国也开始改变加息周期，在2019 年第三季度两次降息，累计降 低50 个基点。 （% ） 3M ：美国国债 10Y：美国国债 期限利差（右）（% ） 3.6 1.2 3.0 0.9 2.4 0.6 1.8 0.3 1.2 0.0 0.6 -0.3 0.0 -0.6 图1 美国10Y-3M 期限利差 （二）国内宏观经济运行 2019 年第三季度，我国GDP 同比增长6.0%，下行压力较 大。国内供给侧改革、经济结构转型升级过程中，产能出清和风 险释放会对经济增长产生一定影响，传统产业转型升级和新兴产 业培育需要时间，并且在全球经济下行风险加大、贸易摩擦不断 的背景下，我国经济增长面临下行压力。2019 年前三季度，我国 GDP 同比增长6.2%，各季度GDP 同比增速分别为6.4%、6.2% 1 和 6.0% ，呈下滑趋势。未来，国内外不确定不稳定因素仍然存 在，经济增长下行压力较大，中国经济增长在明年很有可能进入 “5”时代。 （% ） GDP ：同比 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 5.8 5.6 图2 我国季度GDP 同比增速 受猪肉价格影响，食品 CPI、非食品CPI 增速走势分化。 在环保禁养、非洲猪瘟疫等因素影响下，市场猪肉供应紧张，猪 肉价格节节攀升，2019 年7 、8、9 三个月猪肉价格同比增长27.0%、 46.7%、69.3%。猪肉价格增长的同时，其替代品牛肉、羊肉、鸡 肉、鸭肉、鸡蛋等价格也出现上涨，最终导致2019 第三季度我 国CPI 同比增长达到3.0%的