甲醇产业链能源政策及投资机会解读.PDF

甲醇产业链能源政策及投资机会解读 吴梦吟 2018.07 1 目录 产能周期对平衡表及行业利润的塑造 能源政策变化趋势的潜在影响 中短期甲醇供需格局及潜在事件的影响 2 甲醇产业链产能周期趋势 随着MTO/MTP技术的成熟，外采甲醇制烯烃装 置投产，煤制烯烃装置在下游消费的占比由16% 提高到了46%。 3 产能投放对局域供需的影响 • 配套自有甲醇产能 2010 • 西北地区为主，成本有优势 • 技术逐渐成熟，消费占比逐渐提升 2013 • 投产地转至华东，贴近下游消费 • MTO/MTP装置持续投放，利润下滑 2014 • 缓解南线外销压力，西北供需紧平衡 • 山东地区MTP装置投产，外销压力缓解 2016 • MTO装置配套上游甲醇装置，外采需求戒下降 未来 4 产能投放对局域供需的影响 华东地区甲醇及下游产能 西北地区南线甲醇及烯烃装置产能 甲醇 产能 MTO/CTO装置 烯烃产能 陕西凯越 60 神华榆林 60 陕西神木 60 兖矿榆林 60+10 中煤蒙大 60 奥维乾元 20 中煤远兴 60 中煤榆林 60 金诚泰 30 (CTO) 5 产能投放对区域价差、贸易流的影响 区域供需格局的改变→ 物流的改变。 套利窗口的打开促进了 货物的流动 ，缓解了供 需矛盾。 6 产能投放导致行业利润向上游转移 7 结 论  随着下游MTO/MTP装置的投产/稳定投产，对甲醇的消 耗量大大增强。供需平衡表趋紧。甲醇企业利润好转，议 价能力增强。  套利窗口的打开促进了货物的流动，及供需矛盾的缓释。  西北MTO吸收了当地的货源，南线由供应区转为供需平 衡。华东MTO吸收了“富余”的货源外，仍需进口长约 补充。进口货源对华东现货/纸货的定价能力趋强。MTO 的采货节奏对盘面影响力增强。  产能周期的错配导致了前期甲醇生产利润的好转以及下游 MTO装置无法长期维持高利润。后期待投产甲醇产能若 稳定投产，甲醇产业链利润将面临重新洗牌。 8 甲醇在能化板块中的位置 9 能源政策对甲醇供需平衡表的影响  2020年国家将全面实施E10乙醇汽油，车用E10乙醇汽油 标准GB18351-2017明确规定“乙醇体积分数为10%±2% ，丌允许人为加入其他有机含氧化合物”，因此原则上仸 何其他的含氧化合物如MTBE等将无法在汽油池中人